Durch den Blick auf den Inflationsfleck hat die EZB den Balken der Stagnation aus den Augen verloren. Doch nun lassen die Daten zu den Verbraucherpreisen, die im September innerhalb der Eurozone auf 1,8 % und damit unter den Zielwert der Zentralbank fielen, Frankfurt keine Alibis mehr. Dessen einzige Mission bei der für den 17. Oktober geplanten Sitzung muss darin bestehen, die Kürzungen um mindestens einen weiteren Viertelpunkt zu kürzen. In der Hoffnung, dass der Lockerungsschritt, der dritte nach dem im vergangenen Juni eingeführten Minizyklus, nicht zu spät kommt.
Nach Monaten des Zögerns, das durch die (vermeintliche) Widerstandsfähigkeit des Konjunkturzyklus gerechtfertigt wurde, besteht tatsächlich die Gefahr, dass die wirtschaftliche Verschlechterung so tiefgreifend ist, dass geldpolitische Maßnahmen kurzfristig wirkungslos werden. Der Absturz der Produktionsindizes in die Hölle, der die Krise, die insbesondere den europäischen Automobilsektor betrifft, verstärkt widerspiegelt, gibt einen Eindruck davon, wie ernst die Lage ist. Daher wäre eine Schocktherapie nötig, wie sie JP Morgan, Goldman Sachs, Pnb Paribas, Barclays, Nomura und sogar die sonst vorsichtige Deutsche Bank verschreiben. Alle waren davon überzeugt, dass die EZB bei jeder ihrer nächsten Sitzungen bis zum 25. Juni eine Senkung der Geldkosten auf die Tagesordnung setzen sollte, um die Zinssätze zwischen 2 und 2,25 % im Vergleich zu derzeit 3,50 % anzuheben. Eine Prognose, die bis vor wenigen Wochen noch unvorstellbar war, als eine weitere Abschwächung nicht als selbstverständlich angesehen wurde. Angesichts der neuesten Daten zur Inflation, die seit April 2021 noch nie so niedrig war, und mit einem deutlichen Rückgang selbst in einem Land wie Deutschland (1,8 %), das mehr als jedes andere für die Auswirkungen des Energieschocks und der Lohnerhöhungen bezahlt hat , die Märkte schätzen nun eine 85-prozentige Chance ein, dass der Eurotower in zwei Wochen die Geldkosten senken wird. Möglicherweise wird die Entscheidung (wie bereits von der Federal Reserve getroffen) durch den Hinweis bestätigt, dass der Wendepunkt erreicht ist. Ein seit Monaten erwartetes Signal aus Italien, wo die Spitzen der Lebenshaltungskosten nur eine schlechte Erinnerung sind (+0,8 % Preise im September) und ein einfacherer Zugang zu Krediten ein Trost für Familien und Unternehmen wäre. Niedrigere Zinsen würden auch den Staatsfinanzen mehr Luft verschaffen, auch wenn die Einsparungen von rund drei Milliarden Euro, die sich in diesem Jahr durch geringere Zinsausgaben ergeben hätten, wenn Frankfurt energischer vorgegangen wäre, inzwischen weggefallen sind.
Während EZB-Präsidentin Christine Lagarde sich auf die übliche Formulierung stützte, die EZB sei datenabhängig, hat sie am vergangenen Montag faktisch eine Zinssenkung in diesem Monat genehmigt und betont, dass die Wirtschaft stagniere und die Inflation sich dem 2-Prozent-Ziel annähere. Und selbst ein Falke wie der Gouverneur der finnischen Zentralbank, Olli Rehn, erklärte gestern: „Wir haben weitere Bestätigungen erhalten, dass sich die Inflation verlangsamt.“ Meiner Meinung nach gibt es noch mehr Gründe, die Zinsen im Oktober zu senken.“
Rehn scheint an dieser Stelle eher ein mögliches Abgleiten des Eurolandes in eine Rezession zu befürchten: „Aufgrund des vorherrschenden Gegenwinds für das Wirtschaftswachstum kann ich noch nicht sagen, dass eine sogenannte sanfte Landung gesichert sei.“ Nun bleibt abzuwarten, ob die Worte den Tatsachen entsprechen.
