Die Stärke des Dollars und der Rohstoffe ist ungewöhnlich, stellt jedoch keine Gefahr für Volkswirtschaften und Märkte dar

Während die Wall Street mit den anderen globalen Börsen im Schlepptau, beginnend in Europa und Japan, auf historischen Rekorden unterwegs ist, ist der Index von Dollar Gegenüber den Hauptwährungen liegt er im Bereich von 105, unter den jüngsten Höchstständen, aber deutlich über dem Niveau vor der Pandemie und auch am wichtigsten Warevon Gold über Öl bis hin zu Kupfer, weisen robuste Preise auf, die erneut unter den jüngsten Höchstständen, aber deutlich über dem Niveau vor 2020 liegen. Anleiherenditen Sie scheinen durch eine Fed, die Schwierigkeiten hat, die richtigen Kürzungen zu finden, nicht so sehr gestresst zu sein, da die globale Benchmark der 10-jährigen Staatsanleihen eine Rendite von 4,5 % aufweist, während der Fed-Fonds bei 5,25-50 % liegt. Die „klassischen“ Korrelationen scheinen verschwunden zu sein, beginnend mit der normalerweise invertierten Korrelation zwischen der US-Währung und den wichtigsten Rohstoffen, wie im Handbuch im Jahr 2014 beschrieben, als der Rückgang des WTI von 100 auf 45 Dollar den Ticketindex in die Höhe schnellen ließ um mehr als 20 Punkte grün.

EINE KRAFT PARALLEL ZU DER DER US-WIRTSCHAFT

Sind wir in ein neues Paradigma eingetreten, wie das von Fukuyama (fälschlicherweise) nach dem Ende des Kalten Krieges postulierte „Ende der Geschichte“, oder sind die Dinge dazu bestimmt, bald wieder zur Normalität zurückzukehren, mit einigen unvermeidlichen Schocks auf den Märkten? Im Vergleich zu den Hauptwährungen ab 2021 Dollar er wertete um rund 17 % auf und ist erst seit Jahresbeginn gegenüber dem um 10 % gestiegen JPYum fast 8 % weiter Schwedische Krone und 2 % auf Renminbi, trotz der strengen Kontrolle Chinas über den Wechselkurs. Der Anstieg verläuft parallel zu dem der US-Wirtschaft, die seit 2021 um durchschnittlich 3,4 % pro Jahr gewachsen ist, mehr als doppelt so schnell wie von 2006 bis 2015 und 70 % höher als die der wichtigsten fortgeschrittenen Volkswirtschaften in den 13 Jahren vor der Pandemie. Die Straffung der Inflationsbekämpfung durch die Fed hat offensichtlich die Attraktivität von Dollar-Anlagen erhöht.

DIE SCHÜTTLER DER VERGANGENHEIT SIND GESCHICHTE

In der Vergangenheit war die starker Dollar es war vor allem für Frauen ein Problem Schwellenländerwie im Fall der Asiatischen Tigerschule von 1997, bei der es ähnliche Länder gab Thailand, Malaysia Und Indonesien am Ende durch die Neubewertung der in US-Währung aufgenommenen Schulden zum Erliegen kommen. Und heute ist die Verschuldung der Schwellenländer höher als je zuvor, was die lokalen Währungen anfällig für einen starken Dollar macht. Doch in den letzten Jahren hat sich vieles verändert. Rohstoffexportierende Länder genießen den doppelten Vorteil steigender Preise und der Tatsache, dass sie auf Dollar lauten, was zweifellos ein Bonus für Unternehmens- und Staatskassen ist, insbesondere in Lateinamerika.

ASIEN GESCHÜTZT DURCH NEUE EXPORTSTRUKTUR

Anders sieht es in Asien aus, das statt Rohstoffen ein Großverbraucher ist und den doppelten Zoll aus hohen Preisen und einem starken Dollar zahlt. Aber bei den Exporten, die vom endlosen Kontinent in den Rest der Welt gehen, zählen Konsumgüter zu Tiefstpreisen immer weniger und immer mehr technologische Komponenten hochentwickelte Maschinen fürKünstliche Intelligenz und die Energiewende, deren Preise wie bei Rohstoffen in Dollar erfolgen, was ausländische Konten weniger anfällig macht.

ENDE DES CHINESISCHEN MONOPOLS UND KONTEN IN ORDNUNG

Hinzu kommt für viele Länder, allen voran Indien, aber auch Indonesien, Vietnam, Thailandder Vorteil der Diversifizierung der Lieferungen im Vergleich zum chinesischen Monopol, das bis zur Pandemie vorherrschte und dann durch Spannungen mit den USA und China in die Krise geriet Krieg in der Ukraine. Darüber hinaus kommt den Schwellenländern wiederum die Tatsache zugute, dass viele ihre öffentlichen und privaten Konten in Ordnung gebracht haben und es sich so leisten konnten, den Anteil der in Landeswährung begebenen Schulden deutlich zu erhöhen und den Anteil in Dollar auf bis zu 95 zu reduzieren % der im letzten Jahr ausgegebenen neuen Schulden in Höhe von 3,9 Billionen US-Dollar, wie in der folgenden Grafik dargestellt.

JÄHRLICHES WACHSTUM DER SCHULDEN DER SCHWELLENLÄNDER IN TAUSENDE MILLIARDEN DOLLAR

Es kommt auch der Eurozone zugute

Reuters schätzt das im Verhältnis Schulden-BIP in Dollar Der Anteil der Schwellenländer ging in Asien um fast 2 % und in Lateinamerika ohne Argentinien um knapp über 10 % zurück. Während für die Schwellenländer ein starker Dollar immer weniger eine Gefahr darstellt, scheinen für die entwickelte Welt die Vorteile deutlich größer als die Nachteile zu sein. Es ist wahr, dass die starker Dollar Es bringt Inflation über Energie und andere Rohstoffe mit sich, aber es ist auf jeden Fall von Bedeutung Exportunterstützungdie für die Eurozone von entscheidender Bedeutung sind, insbesondere wenn sie in die USA gerichtet sind, ebenso wie der internationale Tourismus, eine weitere wichtige Einnahmequelle, und vor allem einen soliden monetären Anker darstellen, der mit dem führenden Land verbunden ist.

EIN SCHWACHER DOLLAR GEFÄHRLICHER

Die Erfahrung der Vergangenheit zeigt jedoch das zerstörerische Potenzial des Gegenteils. In der ersten Hälfte des Jahres 2008, als sich der Subprime-Sturm in den USA zusammenbraute, gefolgt von der Staatsschuldenkrise, die das Risiko einging, das Land in die Luft zu sprengenWährungsunion, zwei Euro kauften drei Dollar, und es kam nichts Gutes dabei heraus. Der teure Rohstoffe Er ist bedrohlicher als der starke Dollar, aber hier scheint der Hauptweg eher in gezielten Vereinbarungen auf EU-Ebene zu liegen, um eine wirtschaftlich nachhaltige und sichere Versorgung zu gewährleisten, wie es beim Gas nach der Ukraine-Krise der Fall war.

Endeffekt. Wetten gegen die Dollar Es ist wie eine Wette gegen Amerika, von der Warren Buffett den Anlegern immer abgeraten hat. Die anomale positive Korrelation zwischen dem Dollar und Rohstoffen, von Petrolium ZuGold bis zum Kupfer und alle anderen Komponenten, die für die technologische Entwicklung und die Energiewende wesentlich sind, dürften zurückkehren und weiterhin regierbar sein, während geopolitische Spannungen weiterhin für einen soliden Dollar sprechen.