Ein goldenes Jahr
Gold war nach dem Bullenmarkt im März eine der Anlageklassen mit der besten Wertentwicklung im Jahr 2024. Ausschlaggebend für dieses Ergebnis waren unter anderem sinkende Zinserwartungen und Zentralbankkäufe.
Überraschenderweise folgten der außergewöhnlichen Performance von Gold keine Investorenströme. Die Zuflüsse der letzten Monate haben kaum dazu beigetragen, den Verlust von 3 Milliarden US-Dollar durch globale Gold-ETFs im Jahresvergleich einzudämmen. Dies ist eine Fortsetzung eines größeren Trends, der seit 2022 besteht und bei dem die gesamten Gold-ETF-Zuflüsse stetig zurückgehen. Warum und was muss passieren, damit sich der Trend umkehrt?
Abflüsse aufgrund zunehmender Konkurrenz durch neue alternative Anlageklassen
Die Faktoren für die erheblichen Abflüsse aus Gold-ETFs in den letzten zwei Jahren sind auf steigende Zinsen, den Boom bei Technologieaktien, künstliche Intelligenz und den zunehmenden Wettbewerb in alternativen Anlageklassen zurückzuführen.
Da die Zentralbanken die Zinssätze erhöhen, um die Inflation zu bekämpfen, sind die Opportunitätskosten für das Halten unverzinslicher Vermögenswerte wie Gold gestiegen. Anleger wurden von Anleihen und anderen höher verzinslichen festverzinslichen Wertpapieren angezogen, was zu einem Rückgang der Nachfrage nach Gold-ETFs führte.
Ebenso hat der beeindruckende Boom bei Technologie und künstlicher Intelligenz, der im Zuge der Erholung nach der Pandemie stattgefunden hat, risikoreichere Vermögenswerte wie Aktien für Anleger attraktiver gemacht. Gold, das in Wirtschaftskrisen oft als sicherer Hafen angesehen wird, hat daher an Attraktivität verloren.
Es ist auch wichtig, sich daran zu erinnern, dass die meisten Anleger Gold als Diversifizierungsmittel innerhalb eines größeren, ausgewogeneren Portfolios aus Aktien und Anleihen nutzen. Der Aufstieg anderer alternativer Anlagen wie Kryptowährungen und digitale Vermögenswerte hat ebenfalls zum Rückgang der Beliebtheit von Gold beigetragen. Diese Vermögenswerte bieten Diversifizierungsvorteile und das Potenzial für hohe Renditen, was sie für Anleger attraktiv macht, die nach anderen Optionen als traditionelle Alternativanlagen wie Gold suchen.
Papierscherenbarren
Der Goldmarkt wird hauptsächlich durch Papierkontrakte wie Futures, Optionen und Exchange Traded Funds (ETFs) angetrieben. Diese Finanzinstrumente stellen das Recht dar, physisches Gold zu einem späteren Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen, sind jedoch nicht das physische Metall selbst. Tatsächlich besteht nur ein kleiner Teil des täglichen Goldumsatzes aus physischen Barren. Das bedeutet, dass der Goldpreis weitgehend von Faktoren beeinflusst wird, die nichts mit Angebot und Nachfrage des physischen Metalls zu tun haben. Stattdessen wird es von makroökonomischen Faktoren und den Handelsmodellen großer Quant-Fonds bestimmt. Quantitative Fonds, die algorithmische Handelsstrategien nutzen, um groß angelegte Geschäfte abzuwickeln, haben maßgeblich dazu beigetragen, den Preis für physisches Gold von der Nachfrage abzulenken.
Es scheint, dass der starke Anstieg des Goldpreises von 2.150 $ auf 2.500 $ pro Unze auf den Kauf von Gold-Futures durch trendfolgende quantitative Strategien zurückzuführen ist. Diese Strategien können Momentum-Effekte erzeugen, bei denen eine kleine Preisbewegung durch eine große Anzahl automatischer Trades verstärkt werden kann. Darüber hinaus verfolgen sie ähnliche Handelsstrategien, was zu einem Herdenverhalten führt. Dies kann zu sich selbst erfüllenden Prophezeiungen führen, bei denen ein steigender Preis zu weiteren Käufen durch Quant-Fonds führt, was den Preis noch weiter in die Höhe treibt.
Eine goldene Gelegenheit
Wenn man bedenkt, dass der jüngste Anstieg des Goldpreises offenbar in erster Linie auf Faktoren wie die starke chinesische Nachfrage, verstärkte Käufe der Zentralbanken und die Trendfolgestrategien großer Quant-Fonds und nicht auf erhebliche ETF-Zuflüsse zurückzuführen ist, könnte es zu einem deutlicheren Preisausbruch kommen Die ETF-Flows werden durchweg positiv. Wenn dieses Ereignis eintritt, wird es wahrscheinlich schnell eintreten und eine interessante Gelegenheit darstellen.
