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Für die EZB „Rechtzeitiges Handeln ist von grundlegender Bedeutung“, um zu verhindern, dass eine neue Phase langer Stagnation der europäischen Wirtschaft eintritt. Maßnahmen zu ergreifen bedeutet eine Zinssenkung für Fabio Panetta, Gouverneur der Bank von Italien und Mitglied des EZB-Direktoriums. Panetta bekräftigte dies in einer Rede auf einer von der EZB in Frankfurt organisierten Konferenz zum Start des ChaMP-Netzwerks günstige Lage zu einer kurzfristigen Zinssenkung durch den EZB-Rat, die ohne Zögern beschlossen werden muss.
Von seiner ersten Rede bei Forex in Genua im Februar bis heute hat Panetta nie Bedenken hinsichtlich der Richtung gezeigt, in die die Geldpolitik der EZB gehen sollte. In dieser Rede garantierte er den Abwärtstrend der Inflation und heute heißt es im Text seiner Dinner-Rede in Frankfurt: „Aufwärtsrisiken für die Inflation, die im Zeitraum 2022–2023 dominierte sie sind abgeklungen, wodurch die Unsicherheit über die Preisdynamik mehr oder weniger im Gleichgewicht bleibt, während die Risiken für die Wirtschaftstätigkeit weiterhin nach unten gerichtet sind“ und „abgemildert werden müssen“. Dort restriktive Geldpolitik verstärke ihre Wirkung auf die Inflation in diesem Jahr stärker als im Jahr 2023, sagt Panetta vor dem Publikum der Ökonomen und beruft sich dabei auf die Einschätzungen der Mitarbeiter der Bank von Italien. Hinzu kommt der „Verschlankungseffekt“ der Bilanzen der EZB und der anderen Zentralbanken in der Eurozone, der eine weitere „potenzielle Bremse für die Wirtschaftstätigkeit“ darstellt.
Die Entstehung von Abwärtsrisiken für die Wirtschaftsaussichten „Es impliziert“, führt er in einer anderen Passage aus, „dass die EZB die Möglichkeit in Betracht ziehen sollte, dass die Geldpolitik in Zukunft zu restriktiv werden könnte.“ „Die Geldpolitik ist offensichtlich zu restriktiv, wenn sie am Ende eine tiefe Rezession auslöst“, stellt der Gouverneur fest, „aber sie ist auch zu restriktiv, wenn sie die Inflation unter das Ziel drückt und eine anhaltende Stagnation verursacht.“ „Wir sind ziemlich weit vom ersten Szenario entfernt“, bemerkt Panetta, „aber das zweite Szenario können wir noch nicht ausschließen.“
«Zögern würde Unternehmen von Investitionen abhalten»
Dann gibt es noch ein weiteres Argument – so Panetta im Text der Frankfurter Rede -, das für eine Zinssenkung zum richtigen Zeitpunkt spricht (der Markt setzt auf Juni, Hrsg) das von Unternehmensproduktivität. „Zögern bei der Anpassung der Zinssätze an den Rückgang der Inflation – erklärt Panetta – würde Unternehmen von Investitionen abhaltenDies verzögert die Ausweitung des Kapitalstocks, behindert die Produktivität und führt zu einem Wettbewerbsnachteil für den Euroraum auf den Weltmärkten.“
Anschließend verbringt der Gouverneur einen Teil seiner Rede damit, zu versichern, dass die daraus resultierenden Inflationsrisiken bestehenLohntrends sie nehmen ab. „Die Inflationserwartungen sind gut verankert und die Wahrscheinlichkeit einer sich selbst tragenden Inflationsspirale ist gering.“ Die Daten zu Arbeitsmarkt – fügt er hinzu – sie deuten darauf hin, dass das Lohnwachstum im Jahr 2023 seinen Höhepunkt erreicht haben könnte und sich im Einklang mit unseren Prognosen entwickelt, die eine Rückkehr zu unserem Ziel im Jahr 2025 vorsehen.“ Noch wichtiger ist, dass die isolierte Diskussion von Gehältern sehr irreführend sein kann, bemerkt Panetta. Sie müssen zusammen mit anderen Variablen betrachtet werden, z Gewinne und Produktivität. Die Unternehmen, so der Gouverneur, „könnten den Anstieg der Löhne (und möglicherweise auch der Gesamtkosten) verkraften.“ Verringerung der Gewinnmargen. Diese Kompensation erfordert eine vorübergehende Komprimierung der Gewinnmargen und ist wahrscheinlicher, wenn die Die Nachfrage ist schwach und die Margen hoch. Dies ist derzeit im Euroraum der Fall.“
