Ist der starke Dollar ein gutes Geschäft für alle? Wirtschaftsbericht

Ein starker Dollar bereitet unter anderem die Bühne für eine neue Konfrontation zwischen Trump und China. Die ausführliche Analyse der Wochenzeitung The Economist

Der Dollar erscheint immer bedrohlicher. Da das US-Wachstum stark blieb und die Anleger ihre Wetten auf eine Zinssenkung der Federal Reserve zurückgingen, floss Geld in die Märkte des Landes und der Greenback stieg. Er ist in diesem Jahr gegenüber einem Korb handelsgewichteter Währungen um 4 % gestiegen, und die Fundamentaldaten deuten auf eine weitere Aufwertung hin. Da die Präsidentschaftswahlen vor uns liegen und Demokraten und Republikaner entschlossen sind, die amerikanische Produktion anzukurbeln, steht die Welt am Rande einer schwierigen neuen Periode der Geopolitik eines starken Dollars.

Erschwerend kommt hinzu, dass die Stärke der Währung die Schwäche anderer Bereiche widerspiegelt. Ende 2023 wird die US-Wirtschaft 8 % größer sein als Ende 2019. Im gleichen Zeitraum wuchs die Wirtschaft Großbritanniens, Frankreichs, Deutschlands und Japans jeweils um weniger als 2 %. Der Yen liegt gegenüber dem Dollar auf einem 34-Jahres-Tief. Der Euro fiel von 1,10 Dollar zu Jahresbeginn auf 1,07 Dollar. Einige Händler wetten, dass das Paar Anfang nächsten Jahres die Parität erreichen wird. Sollte Donald Trump im November gewinnen, ist die Bühne für einen Kampf bereitet. Ein starker Dollar tendiert dazu, den Preis amerikanischer Exporte zu erhöhen und den Preis der Importe zu senken, was das anhaltende Handelsdefizit des Landes erhöhen würde, das seit Jahrzehnten Trumps Arbeitstier ist. Laut der Nachrichtenseite Politico will Robert Lighthizer, der Architekt der Zölle gegen China während Trumps Zeit im Weißen Haus, den Dollar schwächen. Präsident Joe Biden hat keine öffentlichen Erklärungen zur Währung abgegeben, aber ein starker Dollar erschwert seine Produktionsagenda.

Andernorts ist ein starker Dollar positiv für Exporteure, deren Kosten auf andere Währungen lauten. Aber hohe US-Zinsen und ein starker Dollar erzeugen eine importierte Inflation, die jetzt durch relativ hohe Ölpreise noch verschärft wird. Zudem müssen Unternehmen, die Dollarkredite aufgenommen haben, mit höheren Rückzahlungen rechnen. Am 18. April warnte Kristalina Georgieva, Chefin des IWF, vor den Auswirkungen dieser Entwicklungen auf die globale Finanzstabilität. Viele Länder verfügen über große Devisenreserven, die sie verkaufen könnten, um ihre Währungen zu stärken: Japan verfügt über 1,3 Billionen US-Dollar, Indien über 643 Milliarden US-Dollar und Südkorea über 419 Milliarden US-Dollar. Allerdings wäre jede Erleichterung nur vorübergehend. Während die Verkäufe die Aufwertung des Dollars im Jahr 2022 verlangsamten, als die Fed begann, die Zinsen anzuheben, stoppten sie sie nicht. Zentralbanken und Finanzministerien zögern, ihre Ressourcen für fruchtlose Kämpfe zu verschwenden.

Eine weitere Möglichkeit ist eine internationale Koordination, um den Anstieg des Dollars zu stoppen. Der Beginn dieses Prozesses zeigte sich am 16. April, als die Finanzminister Amerikas, Japans und Südkoreas ihre Besorgnis über den Zusammenbruch von Yen und Won zum Ausdruck brachten. Dies könnte der Vorbote für weitere Interventionen – in Form gemeinsamer Verkäufe von Devisenreserven – sein, um eine weitere Abschwächung der beiden asiatischen Währungen zu verhindern. Aber so sehr diese Länder auch auf einer Wellenlänge sein wollen, die Wirtschaft treibt sie unweigerlich auseinander. Schließlich ist die Schwäche des Yen und des Won auf das Zinsgefälle zwischen Amerika und anderen Ländern zurückzuführen. Südkoreas zweijährige Staatsanleihen bieten eine Rendite von rund 3,5 %, Japans nur 0,3 %, während US-Staatsanleihen mit gleicher Laufzeit 5 % bieten. Wenn die Zinssätze in Amerika deutlich höher bleiben, stehen renditesuchende Anleger vor einer einfachen Entscheidung und ihre Entscheidungen werden den Dollar stützen.

Dann gibt es Länder, mit denen Amerika weniger wahrscheinlich kooperieren wird. Nach Angaben der Bank Goldman Sachs kam es im März zu Fremdwährungsabflüssen in Höhe von rund 39 Milliarden US-Dollar aus China, da Investoren aus der schwächelnden Wirtschaft des Landes flohen. Dies war der vierthöchste Monat seit 2016. Der Yuan hat seit Jahresbeginn stetig gegenüber dem Dollar abgeschwächt, und das sogar noch mehr seit Mitte März, als der Dollar von 7,18 auf 7,25 Yuan stieg, rasant. Die Bank of America geht davon aus, dass er bis September, wenn der US-Wahlkampf in vollem Gange ist, 7,45 erreichen wird. Dies würde zu einer Abschwächung des Yuan auf den niedrigsten Stand seit 2007 führen, was der jüngsten Exportinitiative der chinesischen Regierung Auftrieb geben würde. Billige chinesische Elektrofahrzeuge könnten noch billiger werden, was amerikanische Politiker verärgert.

Amerikanische Protektionisten könnten auch bereit sein, die schwachen Währungen ihrer Verbündeten zumindest zeitweise zu ignorieren. Für China ist die Wahrscheinlichkeit geringer, dass dies der Fall ist. Dies birgt das Risiko weiterer Zölle und Sanktionen und möglicherweise sogar die Rückkehr Chinas auf die amerikanische Liste der Währungsmanipulatoren. Solange es der US-Wirtschaft gut geht, dürfte der Dollar stark bleiben. Und solange amerikanische Politiker dies als Anlass zur Sorge sehen, werden die Handelsspannungen zunehmen.
(Auszug aus der ausländischen Presseschau von Epr Comunicazione)