Sogar die Tauben „werden wütend“ auf ihre eigene Art und Weise. Dies geschah auf der letzten EZB-Sitzung am 12. April, als die Falken die Zinsen erneut dazu zwangen, unverändert bei 4,5 % zu bleiben. Noch ein Tritt in die Kluft, obwohl die Inflation jetzt deutlich zurückgeht, was für den Minderheitsflügel des Eurotowers, zu dem auch der Gouverneur der Bank von Italien, Fabio Panetta, gehört, nicht sehr erfreulich ist. So weit, dass der Dissens – ein seltenes Ereignis in der zwanzigjährigen Geschichte des Frankfurter Instituts – im Protokoll des Gipfels landete, das gestern veröffentlicht wurde. Die erste Stoßrichtung betrifft die Reduzierung der Bilanz des Eurosystems, die sich restriktiv auf die Wirtschaft auswirkt; Der zweite Hinweis weist auf die Kurzsichtigkeit derjenigen hin, die nicht erkannten, dass sich das Gleichgewicht der Risiken geändert hatte und dass die Gefahr, einen zu hohen Preis in Form eines Rückgangs der Aktivität zu zahlen, nun mindestens genauso groß war wie das Risiko zu früh Maßnahmen zu ergreifen.
Sätze, die nach Monaten erfolglosen Drucks mit dem Ziel, den seit dem 22. Juli eingeschlagenen Weg zu ändern, eine Ungeduld signalisieren, die nun auf Wachebene gegenüber dem steht, was viele als Lagarde-Steuer bezeichnen. Das heißt, die Pflicht, die die Eurozone zum Nullpunktwachstum verurteilte, wird sich mit den neuen Regeln des Stabilitätspakts, der jeden Spielraum für expansive Manöver auslöscht, noch verschärfen. Die Tatsache, dass die EZB im Hinblick auf einen Zeitplan für eine natürliche Lockerung zu spät kommt, wird seit langem von vielen Ökonomen und der gesamten Welt der Familien und Unternehmen unterstützt, die unter der Last immer teurerer Kredite leiden. Der stellvertretende Ministerpräsident und Sekretär von Forza Italia, Antonio Tajani, erinnerte uns gestern beim Family Business Forum in Lecco daran: „Die EZB hat die Zinsen zu Unrecht angehoben, weil unsere Inflation einen exogenen Ursprung hat, der mit den Rohstoffkosten zusammenhängt.“ Es ist also längst an der Zeit, die Zinsen zu senken und den Zugang der Unternehmen zu Krediten zu erleichtern, um eine Stagnation zu vermeiden.
Das Protokoll der EZB vom April bestätigte jedoch, dass eine Senkung der Geldkosten um einen Viertelpunkt im Juni beschlossen wird, wenn dem Institut die neuen Wirtschaftsprognosen vorliegen werden, aus denen eine umfassendere Analyse abgeleitet werden kann der Hauptrisiken und ihrer Auswirkungen auf die Preisstabilität. Das Problem ist, wie der Weg ab Juli aussehen wird. Die Märkte wetten immer noch auf drei Aufteilungen bis zum Jahresende, aber Lagarde (im Bild) hat wiederholt bekräftigt, dass es keinen vorab festgelegten Flugplan gibt und dass die Daten den weiteren Weg weisen werden. Darüber hinaus muss die Fed-Variable berücksichtigt werden, d. h. die Möglichkeit, dass die US-Notenbank die Schüsseln bis Dezember stillhält, da es ihr noch nicht gelungen ist, die hohen Lebenshaltungskosten zu bändigen. Die Abkoppelung der Geldpolitik vom Eccles-Gebäude wird jedoch ihren Preis haben, und zwar in Form einer importierten Inflation, die zu einem schwächeren Dollar führen wird.
Es bleibt also abzuwarten, ob die Unabhängigkeit von der Fed nicht eine Fahne ist, die bald gesenkt werden wird.
