Goldlöckchen-Zeit? Wir diversifizieren mit den USA, China, Indien und (ein wenig) Europa von Investing.com

Unserer Meinung nach wird die Fed ihre Bilanzreduzierung weiterhin langsam vorantreiben. Dies wurde auch bereits auf der letzten Konferenz ausführlich diskutiert, in der Powell wiederholt erklärte, dass er so vorgehe langsam und allmählich.

Das letzte Mal, dass die Fed ihre Bilanz reduzierte, war 2019. Das QT war seit mehr als einem Jahr im Gange, aber die Fed musste den Prozess abrupt stoppen, nachdem sie dazu geführt hatte monetäre Dysfunktionenwas die Zentralbank dazu zwingt, mit massiven Operationen einen Schritt zurückzutreten Rückkaufvereinbarungen und einen Großteil dieses QT zu liquidieren. Powell hat sich mehrmals auf diese Episode bezogen und es ist klar, dass er die Branche auf keinen Fall schwächen will Regionalbankenbereits in fragilem Zustand: „Die Liquidität ist im System nicht gleichmäßig verteilt. Es kann Zeiten geben, in denen die Reserven insgesamt groß oder sogar reichlich vorhanden sind, aber nicht überall. An den Stellen, an denen sie nicht breit sind, kann es zu Spannungen kommen.” UND: “Wir wollen nicht in eine Situation geraten, in der wir Vermögenswerte kaufen und Reserven zurück in das Bankensystem legen, wie wir es 2019 getan haben.“ Das heißt, wenn der UVP-Saldo (Reverse-Repo) weiter sinken, könnte die Fed die QT ihrer Bilanz früher als erwartet beenden. Auf der Zinsseite wird die Fed nach allgemeiner Meinung voraussichtlich im Juni senken (die Marktschätzung liegt derzeit bei rund 60 % für eine Senkung um 25 Basispunkte).

Was die Präsidentschaftswahl angeht, für diejenigen, die mit dem US-System nicht vollständig vertraut sind: Die meisten Bundesstaaten verwenden das MehrheitssystemDies bedeutet, dass der Kandidat im Falle eines Sieges in der betreffenden Region alle mit ihm verbundenen Wähler erhält. Sie betragen insgesamt 538, also so viele wie die Zahl der Kongressabgeordneten plus drei weitere Vertreter aus dem Distrikt Washington, und verteilen sich auf die verschiedenen Bundesstaaten nach der Zahl der dort ansässigen Einwohner. Anschließend bilden diese Sonderwähler das Wahlkollegium ihres Staates, das zusammenkommt, um für den Präsidenten der Vereinigten Staaten zu stimmen. Kurz gesagt, Sie benötigen 270 Stimmen, um die Wahl zu gewinnen (eine Mehrheit von 538 Wählern).

Heute sehen wir, dass alle westlichen und östlichen Teile ungefähr demokratisch sind, während der mittlere Teil republikanisch ist. Die Republikaner haben 226 Stimmen, was bedeutet, dass sie 44 weitere Stimmen benötigen, um auf 270 zu kommen, während die Republikaner mit 235 Stimmen führend sind, was bedeutet, dass sie nur 35 weitere Stimmen benötigen.

Von den eigentlichen Wahlkämpfen sind wir noch weit entfernt, aber eine interessante Tatsache ist, dass rund 70 % der Amerikaner erklärt haben, dass sie die beiden Hauptkandidaten bei den Wahlen nicht als Präsidenten haben wollen. Ein erheblicher Prozentsatz der demokratischen Wähler und eine Mehrheit der republikanischen Wähler wollen den Präsidenten nicht Biden Sie bewerben sich aufgrund Ihres Alters und vermeintlicher kognitiver Probleme. Eine beträchtliche Zahl der Republikaner und eine Mehrheit der Demokraten wollen den ehemaligen Präsidenten nicht Trumpf kandidiert wegen seiner angeblichen rechtlichen Probleme. Dies ist sicherlich keine beruhigende Tatsache, da sie zu Verwirrung und besonderen politischen Pattsituationen führen könnte, die es dem Land nicht ermöglichen würden, richtig geführt zu werden.

Darüber hinaus ist zu bedenken, dass bei jeder Wahl auch das Risiko besteht, dass es bei der Überprüfung eines Wahlsiegers zu Verzögerungen kommt. Auf der Ebene des Präsidenten geschah dies bei den Wahlen 2020 (als das Ergebnis von Trump angefochten wurde). In diesen Fällen könnten die daraus resultierenden Verzögerungen zu unsicheren Wahlergebnissen führen. In diesem Fall könnten risikoreichere Anlageklassen negative Veränderungen erfahren, bis Klarheit herrscht.

Es ist klar, dass noch zu viel Zeit bleibt, um wichtige Schlussfolgerungen zu ziehen, aber es ist ein Thema, das ständig beobachtet werden muss, da es die Entwicklung der Märkte von September 2024 bis zum Beginn des neuen Jahres prägen wird.

Investitionsausblick für das nächste Quartal

Der KI-Boom sowie zyklische und strukturelle Trends führen zu langfristigen Chancen. Neben der Technologie, die wir in den jüngsten Überarbeitungen unserer wichtigsten Aktienstrategien bereits reduziert haben, dürften das starke Arbeitsmarkt- und Lohnwachstum weiterhin den Inlandskonsum ankurbeln. Künftige Zinssenkungen werden dazu beitragen, die Kosten für Unternehmen zu senken, insbesondere für solche, die damit verbunden sind erneuerbare Energien (wie Solar, Wind und Wasserstoff), die von der Möglichkeit profitieren sollten, zu geringeren Kosten in innovative Technologien zu investieren. Aus diesem Grund halten wir weiterhin einen Anteil an Alternative Energie in unseren Portfolios, überzeugt davon, dass der Tiefpunkt der Bewertungen nun nahe ist. Aus geografischer Sicht bevorzugen wir China Und Indienzusätzlich zu den Vereinigten Staaten, mit einer kleinen Beteiligung europäischer Unternehmen, insbesondere in sehr niedrig bewerteten Sektoren, wie zAutomobil. Wir bevorzugen weiterhin Technologie, aber in dieser Marktphase bevorzugen wir eine Untergewichtung, insbesondere wenn wir mit großkapitalisierten Technologiewerten beginnen (einschließlich Amazon (NASDAQ:), Microsoft (NASDAQ:), Meta Platform, Nvidia). Wir haben uns von einigen großen Marken getrennt, darunter Apple (NASDAQ:), was uns aufgrund der spezifischen Risiken des Sektors und der erheblichen Präsenz in China (20 % der aktuellen Einnahmen kommen von dort) nicht gefällt, was nachteilig ist Es.

Bezüglich BewertungDas KGV der wichtigsten Aktienindizes scheint niedriger zu sein als in den Vorjahren und dies ist hauptsächlich auf das starke Wachstum der Unternehmensgewinne zurückzuführen, insbesondere im Technologiesektor und insbesondere in Halbleiter. Die Frage ist, ob das Gewinnwachstum in den kommenden Perioden nachhaltig sein wird. Unserer Ansicht nach lautet die Antwort auf diese Frage „Ja“, denn sie wird durch eine schnell wachsende Nachfrage und die starke Massenakzeptanz von Technologie vorangetrieben, die sich zunehmend als existenzielle Entscheidung herausstellt, ohne die man vom Markt ausgeschlossen ist.

Offensichtlich bleibt der Datenfluss weiterhin sehr volatil, insbesondere wenn wir an die bevorstehenden Datenveröffentlichungen zu diesem Thema denkenInflation Dies kann, wie bereits in den letzten Monaten geschehen, zu Volatilität auf den Märkten führen und die Indizes destabilisieren, selbst wenn dies nur für einige Tage der Fall ist. DER geopolitische Risiken Wir stehen weiterhin vor der Tür, da die wichtigsten Nationen der Welt darum kämpfen, ihre Militärausgaben zu erhöhen und internationale Kooperationsabkommen im Bereich der Grenzverteidigung zu schließen.

Wir empfehlen daher a abwechslungsreicher Ansatzmit besonderem Augenmerk auf Qualität. Im Anleihenbereich sind wir zur Absicherung des Portfolios in Euro-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating investiert, mit einer durchschnittlichen Rendite bis zur Fälligkeit von 3,80 % und einer durchschnittlichen Duration von 4,5. Wir berücksichtigen die High-Yield-Komponente nicht, da wir eine Performance mit der Aktienkomponente anstreben und weil im Falle eines Risk-off-Szenarios eine Desinvestition aus dieser Anlageklasse nicht die gleichen Garantien für sofortige Liquidität bietet wie Aktien.