„Es wird erwartet, dass die Inflation in den kommenden Monaten auf dem aktuellen Niveau schwankt, bevor sie im nächsten Jahr auf das 2-Prozent-Ziel sinkt, was auf das schwächere Wachstum der Arbeitskosten, die sich entfaltenden Auswirkungen der restriktiven Geldpolitik des EZB-Rats und die nachlassende Inflation zurückzuführen ist Auswirkungen der Energiekrise und der Pandemie. „Die Maße der längerfristigen Inflationserwartungen bleiben im Wesentlichen stabil und liegen größtenteils bei rund 2 Prozent“, heißt es im Wirtschaftsbericht Nr. 3 von 2024. Die Gesamtinflation in der Eurozone setzt jedoch „allmählich ihren desinflationären Kurs fort, was den Rückgang der Wachstumsraten bei Nahrungsmitteln und Industriegütern ohne Energie widerspiegelt“. Die niedrigere Wachstumsrate bei Industriegütern ohne Energie sei „auf die anhaltende Abschwächung des Inflationsdrucks zurückzuführen, trotz des leichten Anstiegs der Energieinflation, der größtenteils auf Basiseffekte zurückzuführen ist“, erklären die Ökonomen der Zentralbank.
Das Problem der Dienstleistungsinflation
„Die Güterinflation geht rapide zurück, während die Güterinflation
Dienstleistungen bleiben weiterhin resistent“, erklärt Isabel Schnabel, Mitglied des EZB-Direktoriums, in ihrer Rede auf der Eröffnungskonferenz des ChaMP-Netzwerks (Challenges for Monetary Policy Transmission).
da die Verschiebung zwischen Preisen und Löhnen bei Dienstleistungen stärker ist, auch aufgrund der widerstandsfähigeren Nachfrage. Allgemeiner – fügte Schnabel hinzu – wird erwartet, dass die Gewinnmargen höhere Lohnstückkosten auffangen, es bestehen jedoch weiterhin Risiken. Dabei bleiben geopolitische Risiken und der daraus resultierende Anstieg der Energiepreise im Vordergrund, aber auch solche im Zusammenhang mit möglichen Klimaschocks und dem Anstieg der Lebensmittelpreise.
Die Erwartung einer Zinssenkung
Dies schließt jedoch eine Zinssenkung nicht aus, wenngleich die Aussicht auf eine Senkung noch recht ungewiss ist. Die EZB schreibt: „Wenn eine aktualisierte Einschätzung der Inflationsaussichten, der Dynamik der zugrunde liegenden Inflation und der Intensität der geldpolitischen Transmission erforderlich wäre.“
Um das Vertrauen des EZB-Rats in eine stabile Annäherung der Inflation an das Ziel weiter zu stärken, wäre es dann angebracht, das derzeitige Ausmaß der geldpolitischen Straffung zu reduzieren. Um die angemessene Höhe und Dauer der Beschränkung festzulegen, wird der EZB-Rat in jedem Fall weiterhin einen datengesteuerten Ansatz verfolgen, bei dem Entscheidungen von Fall zu Fall auf jeder Sitzung getroffen werden, ohne dass er sich im Voraus daran bindet einen bestimmten Festlegungspfad der Tarife“.
Lohndynamik
Offensichtlich hängt die Inflation auch mit der Gehaltsdynamik und Vertragsverlängerungen zusammen. „Ende 2023 hat der Lohndruck leicht nachgelassen und im Jahr 2024 dürfte er weiter nachlassen“, fügt die EZB hinzu, die betont, dass im vierten Quartal 2023 das Wachstum der tatsächlichen Löhne, gemessen am Einkommen pro Arbeitnehmer und am Stundenlohn, jeweils auf zurückgegangen ist 4,6 und 4,4 Prozent, nach 5,1 und 5,0 Prozent im dritten Quartal. „Die zukunftsweisenden Lohnindizes signalisieren, dass der Lohndruck weiterhin stark ist, wenn auch nachlässt.“ Informationen zu Gehaltsvereinbarungen, verfügbar seit Ende letzten Jahres,
deuten darauf hin, dass das durchschnittliche Wachstum der Vertragslöhne im Jahr 2024 über alle aktiven Vergütungsverträge hinweg, einschließlich einmaliger Verträge, allmählich von 4,4 Prozent zum Zeitpunkt der EZB-Ratssitzung im Januar auf 4,4 Prozent zurückgegangen ist
4,2 Prozent des März-Regierungsrats und 4,1 Prozent des April-Rats.
 nächstes Jahr das Ziel von 2 % erreichen. Was ändert sich bei den Tarifen?){kind=link}