Italien zwischen Licht und Schatten: wenn einerseits Letzteres BIP-Prognosen zeigen, dass das Wachstum durch Höhen und Tiefen auf jeden Fall anhalten wird, andererseits beginnen Investoren (insbesondere Ausländer) an der Solidität des Bel Paese zu zweifeln. Wird sein Vermeiden Sie Investitionen in italienische Anleihen?
Die Frage wurde von ausländischen Analysten gestellt und basiert, abgesehen von den eher „bösartigen“ Überlegungen zu den internationalen Vorurteilen gegenüber der Fähigkeit Italiens, die Konten in Ordnung zu halten, auf einigen Überlegungen, die sich auf entscheidende Fragen für unsere Zukunft beziehen: die Schuldenknotendas jüngste Erhöhung des Defizits Von der Regierung im Def bestätigt, die Rolle der EZB als Garant für unsere Staatsanleihen.
Zusammenfassend fragt man sich bei der Lektüre einer auf Reuters veröffentlichten Analyse, ob Anleger, die im letzten Jahr italienische Hochzinsanleihen gekauft haben, ausgehend von der Annahme, dass sie von der Europäischen Zentralbank vor Risiken geschützt wurden, ihre Investitionen noch in Betracht ziehen können sicher.
Um den Zweifel auszuräumen, stellen Analysten die EZB und den möglichen Einsatz des TPI-Instruments in Frage, das speziell zur Vermeidung von Anleiheninstabilität in der Eurozone geschaffen wurde. Natürlich steht auch die Glaubwürdigkeit der italienischen Staatsfinanzen im Vordergrund.
Wird die EZB Italien retten? Investoren sind bereit, BTPs zu verkaufen
Die EZB stellte ihre vor Übertragungsschutzinstrument (TPI) auf seiner Sitzung im Juli 2022 als Instrument zur Bekämpfung einer „ungerechtfertigten“ Ausweitung des Anleihen-Spreads zwischen den 20 Ländern der Eurozone. Die kritische Analyse gegenüber dem Italienische Staatsanleihen.
Der Plan, nach dem die Bank intervenieren würde, um die Anleihen eines Landes zu kaufen, das von Marktturbulenzen betroffen ist, wurde nie angewendet, aber Analysten sagen, dass seine Präsenz als Rückhalt die Anleger dazu ermutigt hat, sich auf Italien zu konzentrieren. Auch wenn unser Land unter einer hohen Verschuldung litt und die Staatsbilanz nicht in Ordnung wäre, hätte der EZB-Schutzschirm dennoch eine gewisse Stabilität gewährleistet.
Derzeit wird jedoch beobachtet, dass Italien keinen Anspruch auf Zugang zum Internationalen Strafgerichtshof haben würde, was schwerwiegende Folgen hätte Auswirkungen auf Käufer italienischer Anleihen.
Da der Renditeunterschied zwischen italienischen 10-jährigen BTPs und deutschen Bundesanleihen derzeit nur etwa 1,4 Prozentpunkte (140 Basispunkte) beträgt, besteht kurzfristig keine Aussicht, den TPI zu nutzen, aber die Märkte blicken nach vorne.
„Der ICTY hat seine Arbeit in den letzten zwei Jahren so gut gemacht, dass schon die bloße Andeutung, dass nur einige EZB-Beamte Italien für eine Unterstützung ungeeignet halten, seinen Job machen würde.“ viel anfälligere Anleihen”sagte Tim Jones, Eurozonen-Analyst bei Medley Advisors.
Tatsächlich hat Italien erklärt, dass es dieses Jahr mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit damit konfrontiert wird „Verfahren bei übermäßigem Defizit“ (VÜD) durch die Europäische Kommission aufgrund der anhaltenden Haushaltsungleichgewichte.
Dies hat zu einer Flut von Mitteilungen von Investmentbanken an Kunden geführt, da eines der Kriterien der EZB für die Auslösung des IStGH darin besteht, dass die Länder keinem VÜD unterliegen dürfen oder, wenn dies der Fall ist, die erforderlichen Korrekturmaßnahmen ergriffen haben müssen. Allerdings hat jemand versucht, den Kontext mit weniger alarmierenden Tönen herunterzuspielen.
Gibt es zu viel Alarmismus in Bezug auf Italien?
Allerdings hat jemand versucht, den Kontext mit weniger alarmierenden Tönen herunterzuspielen. Würde sich Italien in einem Defizitverfahren befinden, aber seine Defizite im Einklang mit den Brüsseler Forderungen reduzieren, hätte das Land immer noch Anspruch auf den Internationalen Strafgerichtshof, so Chiara Zangarelli, Europaökonomin bei Morgan Stanley.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte nach der Zinsfestsetzungssitzung am Donnerstag, dem 11. April, auf den IStGH angesprochen, dass die Unterwerfung unter ein automatisches Defizitverfahren eine „alternative Bedingung“ sei, die bei der Beurteilung, ob ein Land geeignet sei, berücksichtigt werde.
Ein EZB-Sprecher sagte, dies bedeute, dass kein Staat disqualifiziert werde, nur weil er einem automatischen Defizitverfahren unterliege.
Luca Mezzomo, Leiter der makroökonomischen Analyse bei Intesa Sanpaolo, erklärte, dass die Aussicht auf eine Ausweitung der Ausbreitung auf italienisch-deutsche 10-Jahres-Anleihen aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Eignung Italiens für den ICC ist zu erwägen “irrational”.
Die italienischen Staatsfinanzen bleiben im Visier der Anleger
Auch wenn der Ausstieg aus italienischen Anleihen eine extreme Hypothese bleibt, sind die Überlegungen der Anleger zum Schulden- und Defizitniveau unseres Landes sehr vorsichtig.
Roms mehrjähriger Wirtschaftsplan, der letzte Woche veröffentlicht wurde, sagte voraus, dass die Staatsverschuldung, bereits proportional der zweithöchste in der Eurozone, würde bis 2026 weiter ansteigen, was es schwierig machen würde, die EU-Anforderungen ohne strenge Korrekturmaßnahmen zu erfüllen. Das Defizit wurde ebenfalls nach oben aktualisiert.
Unterdessen schätzt der Internationale Währungsfonds in seinem Weltwirtschaftsausblick, dass die Verschuldung bis 2029 weiter steigen wird und 144,9 % der nationalen Produktion erreichen wird, verglichen mit 137,3 % im letzten Jahr.
Franziska Palmas, leitende Ökonomin bei Capital Economics, sagte, diese Probleme bedeuten, dass die Stimmung in Richtung Italien stark schwächer sein könnte „wird im nächsten Jahr oder so saurer“.
Da die EZB voraussichtlich bis Ende dieses Jahres schließen wird Anleihekaufprogramm PEPP Die Märkte könnten die Möglichkeit einkalkulieren, dass der IStGH irgendwann ausgelöst wird, sagte Fabio Balboni, leitender Ökonom bei HSBC.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass in Italien weiterhin ein Klima der Skepsis herrscht. Und der Grund sind wiederum die öffentlichen Finanzen, die dieses Mal auch durch einen sehr komplexen internationalen Kontext voller heimtückischer Herausforderungen noch prekärer werden.
