Ratingagenturen sollten ihr Rating für Italiens Staatsschulden oder allgemein das Rating von BTPs anheben. Worte von Paolo Savona, Nummer eins bei Consob.
Heute, Dienstag, 25. Juni 2024, war tatsächlich der große Tag des jährlichen Treffens von Consob mit dem Finanzmarkt. Die Veranstaltung fand in Mailand im Sitz der italienischen Börse im Palazzo Mezzanotte an der Piazza Affari statt.
Savona ging mit seiner Rede „Jahrestreffen mit dem Finanzmarkt“ auf verschiedene Themen ein. Die Nationale Kommission für Unternehmen und Börse hat heute auch den Bericht für das Jahr 2023 dem Wirtschafts- und Finanzminister Giancarlo Giorgetti vorgelegt und daran erinnert, dass 50 Kerzen ausgeblasen wurden.
Konzentrieren Sie sich auf das, was sowohl aus der Rede des Präsidenten des Consob Paolo Savona als auch aus dem Bericht der Institution hervorging, aus dem das neue Identikit der Piazza Affari hervorging. Die Kommission stellte fest, dass der Marktwert der italienischen Börse Ende Mai die Kapitalisierungsschwelle von 800 Milliarden Euro überschritt und auf 835 Milliarden anstieg.
Bei der Auseinandersetzung mit dem Thema italienische Ersparnisse und Staatsverschuldung versäumte es die Nummer eins der Kommission nicht, auf die Entwicklung des BTP-Bund-Spreads hinzuweisen, ein ewiges Diskussionsthema unter Ökonomen und Analysten, die sich mit Italien befassen:
„Die gute Widerstandsfähigkeit der italienischen Wirtschaft und die Fähigkeit zur internen Ersparnis haben sich nur schwer in einem Rückgang niedergeschlagen
Der vom Markt geforderte Spread auf unsere öffentlichen Wertpapiere ergab sich schließlich in den ersten Monaten des Jahres 2024, auch aufgrund ihrer guten Qualität
Begrüßung durch italienische Sparer, gefolgt von erneuter Aufmerksamkeit aus dem Ausland. Savona verwies auf das Horten von BTPs, das Privatanleger weiterhin tätigten, indem sie die dritte und vierte Ausgabe des BTP Valore abonnierten – Ausgaben, die dem von ihnen ins Leben gerufenen Aufruf weiterhin Gestalt verliehen Premierministerin Giorgia Meloni „Mehr Staatsanleihen für Italiener“ – aber auch auf die Hortung von Staatsanleihen, die ausländische Investoren als Protagonisten sah. Es sei jedoch eine Schande, betonte Consob-Nummer eins, dass dieses Ergebnis das Zeugnis, das die Ratingagenturen Italien gegeben haben, nicht verbessert habe.
„Dieses Ergebnis bleibt zwar weiterhin den erwähnten geopolitischen Risiken ausgesetzt, sollte sich aber auch in einer Erhöhung der Ratings der italienischen Staatsverschuldung widerspiegeln, wodurch die Belastung des realen Wachstums aufgrund der höheren Kosten der Staatsverschuldung verringert und somit das Niveau der potenziellen Einnahmen erhöht wird.“ “, warnte der Ökonom, der verschiedene Themen ansprach und dabei die Erkenntnisse aus dem Jahresbericht des Instituts aufgriff.
Was das Sparen anbelangt, so betonte Savona insbesondere die Notwendigkeit, die Ersparnisse der Italiener in reale Aktivitäten umzuwandeln, und ergriff folgende Initiativen: Förderung neuer Notierungen an der Euronext Mailand und Neuzulassungen an der Euronext Growth Mailand, Verlangsamung des Delistings von Unternehmen, ein Phänomen, das es auch in gibt ausländische Börsen sorgen dafür, dass mehr Ersparnisse in den Aktienmarkt fließen, und fördern und schützen Sparpläne, die die Lebenszyklusbedürfnisse von Einzelpersonen und Familien abdecken, indem sie Finanzinstrumenten die gleiche Sorgfalt widmen wie Geld.
Um genau zu sein, erinnerte Savona daran, dass „das Ziel, interne Ersparnisse durch Handeln mit Marktinstrumenten in die reale Aktivität zu lenken, seit einiger Zeit auf der Tagesordnung des Landes steht“ und dass „diese Verwirklichung mit dem sogenannten Book Green zur Wettbewerbsfähigkeit wieder an Stärke gewonnen hat.“ der italienischen Finanzmärkte zur Unterstützung des Wachstums, deren Prozess mit Zustimmung abgeschlossen wurde
des oben genannten Gesetzes Nr. 21/2024“. Dieses Gesetz, betonte die Nummer eins der Kommission, „hat die Bedingungen vereinfacht.“
den Marktzugang für Emittenten, insbesondere für KMU, verbessert und die Intervention institutioneller Anleger rationalisiert. Außerdem wurden bestimmte Verfahren zur Ernennung des Top-Managements neu definiert und diese teilweise von der Entscheidungsfreiheit der Manager auf die der Aktionäre verlagert.“
Aber „in diesem letzten Aspekt waren sich die Einschätzungen nicht einig und der Markt wird auf die Anreize reagieren, die der Markt bietet.“
Es wurde vorgeschlagen, ein Gesetz durchzusetzen. Schließlich wurden bestimmte gesetzliche Bestimmungen geändert und Bestimmungen zum Streubesitz eingeführt, wodurch die sogenannten Destined Assets zur Unterstützung italienischer Unternehmen und der Finanzbildung gestärkt wurden. Ziel der Initiative war es auch, auf die Bedenken zu reagieren, die sich aus dem Delisting von an der Euronext Mailand notierten Unternehmen ergeben, einem Phänomen, das auch an ausländischen Börsen auftritt. Stornierungen können eventuell durch kompensiert werden
Anstieg der Zulassungen von Unternehmen zum Euronext Growth Milan, die mit der Möglichkeit experimentieren möchten, auf diesem Markt Kapital für ihre eigene Entwicklung zu beschaffen.“ Savona stellte in diesem Zusammenhang klar, dass „im Allgemeinen die niedrigen Kosten für die Aufnahme und den Verbleib auf der Liste, die kurzen Zeiten für die Durchführung der …“
Zulassungsverfahren, vorteilhafte Besteuerung und die Breite der in den Handel fließenden Liquidität, deren Fehlen Unternehmen dazu veranlasst, sich ins Ausland zu wenden, wo eine oder mehrere dieser Bedingungen vorteilhaft sind. Consob betonte daher, dass die Eindämmung der Abwanderung der auf der Piazza Affari notierten Unternehmen eine Priorität sei.
Zurück zu den großartigen Daten, die aus dem Consob-Jahresbericht hervorgegangen sind: Die Kapitalisierung der italienischen Börse stieg weiter an und überschritt zum ersten Mal seit 2006 die Schwelle von 800 Milliarden Euro, insbesondere im Vergleich zu der Kapitalisierung von 754 Milliarden am Ende des Jahres 2023.
Allerdings wurde die Nachricht über den Rekordwert seit etwa 2006 bei der Kapitalisierung von Piazza Affari durch die Tatsache überschattet, dass das Verhältnis zwischen der Marktkapitalisierung und dem BIP Italiens erneut als niedrig bestätigt wurde: im Jahr 2023 rund 38,4 %. Insgesamt waren Ende 2023 an der EXM 223 Unternehmen gelistet, an der EGM waren es 203 mit 34 Neuzugängen.
Im gleichen heute von Consob vorgelegten Jahresbericht lesen wir, dass „das Delisting von Aktien weiterhin ein kritisches Phänomen für den italienischen Markt darstellte, da es im Jahr 2023 im Vergleich zum Vorjahr nur zu einer Verlangsamung kam“. Tatsächlich „obwohl die Gesamtzahl der inländischen Unternehmen, die an der Euronext Mailand – EXM, einem regulierten Markt, der von der Borsa Italiana organisiert und verwaltet wird – notiert und zum Handel am Euronext Growth Market – EGM, einer multilateralen Handelsplattform, die von der Borsa Italiana selbst organisiert und verwaltet wird, zugelassen sind.“ – stieg auf 426 im Jahr 2023 (von 410 Ende 2022), ein Großteil des Anstiegs betraf nicht den „Haupt-EXM-Markt“, sondern den „EGM, Wachstumsmarkt für KMU“. Und doch verzeichnete Letzteres selbst „einen deutlichen Anstieg der Zahl der Delistings im Laufe des Jahres (21 gegenüber neun im Jahr 2022, davon fünf zu EXM)“.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es im Jahr 2023 unter Bezugnahme auf die Auswirkungen des Delistings neun neue Notierungen italienischer Emittenten an der EXM gab und 34 Unternehmen zum Handel an der EGM zugelassen waren, verglichen mit sechs bzw. 21 Widerrufen. Außerdem,
„Die anhaltende Unsicherheit hinsichtlich der globalen Wachstumsaussichten und der geopolitischen Instabilität hat dazu geführt, dass 13 Unternehmen auf den Prozess der Erstzulassung zur Notierung am regulierten Markt verzichtet oder ihn verschoben haben.“ Consob räumte ein, dass „das stetige Wachstum der Zahl der zum Handel auf der EGM zugelassenen Unternehmen ein positives Signal ist, wenn auch nicht ausreicht, um die Auswirkungen der Austritte aus dem Hauptmarkt seit der EGM in Bezug auf die Kapitalisierung auszugleichen.“
stellt einen minimalen Anteil (entspricht ca. 1 %) der Gesamtkapitalisierung dar.“ Unter anderem: „Letztere stellen wiederum einen eher kleinen Prozentsatz des Bruttoinlandsprodukts dar, da sie seit Jahren nicht die 50-Prozent-Schwelle erreicht haben (insbesondere lag diese Quote Ende 2023 in Italien bei 38 Prozent). im Vergleich zu den beiden Vorjahren leicht ansteigend, in Frankreich jedoch immer noch weit von Prozentsätzen über 100 %, im Vereinigten Königreich und in den Niederlanden von nahezu oder über 90 % und in Spanien und Deutschland von rund 50 % entfernt).
Die Kommission wollte darauf hinweisen, dass „der Rückgang der Kapitalisierung der Aktienmärkte ein Phänomen von globaler Tragweite ist, das daher nicht nur Italien betrifft; Auf europäischer Ebene war im Jahr 2023 ein allgemeiner Rückgang der auf regulierten Märkten gehandelten Volumina zu beobachten (gemessen an der Anzahl der abgeschlossenen Verträge), der in Italien weniger ausgeprägt zu sein scheint als auf den wichtigsten europäischen Märkten.“ Diese Dynamik ging im letzten Jahrzehnt mit dem Wachstum der sogenannten privaten Märkte einher, d. h. alternativer Finanzierungskanäle zum Bankkredit, die keinen Rückgriff auf die Öffentlichkeit durch die Ausgabe und den anschließenden Handel von Finanzinstrumenten beinhalten.
