Frankreich befindet sich sicherlich in einer komplizierten politischen Situation, aber die Entwicklung des Aktienmarktindex und nicht die Politik sollte durch die oft wenig rationalen Erwartungen einer Zinssenkung erklärt werden, die letztlich nicht eintrat, wenn nicht auf sehr minimale Weise.
Frankreichs Blue-Chip-Aktienindex, der CAC 40, fiel heute um 2,7 % und in den letzten beiden Tagen um 4,6 %. In den letzten sechs Handelstagen hat der Index 6,7 % verloren und liegt unglaubliche 8,9 % unter seinem Allzeithoch vom 15. Mai. Der Trend ist in der folgenden Grafik zu sehen:
Aus diesem Grund sind heute viele Schlagzeilen aufgetaucht. Der Guardian titelte: „Der französische Aktienmarkt fällt aufgrund der Angst vor einem rechtsextremen Wahlsieg.“ The FT: „Französische Aktien erleben ihre schlimmste Woche seit 2022 aufgrund der Angst vor einem Sieg der Populisten.“
Aber wird es wirklich so sein? Reichten die Nachrichten über die Wahlen in einer mäßig inflationären Situation, in der die Aktien dennoch wachsen dürften, aus, um den Aktienmarkt zusammenbrechen zu lassen? Machen sich die Wirtschaftszeitungen nicht mäßig über uns lustig oder überschätzen sie die politischen Ursachen des Absturzes?
FWenden wir uns Hayek zu und suchen wir nach den Ursachen für den Rückgang auf die vorherige Periode, die des Booms. Der CAC 40 war in weniger als sieben Monaten von Ende Oktober bis zu seinem Allzeithoch von 8.240 Punkten am 15. Mai um 20,7 % (1.415 Punkte) gestiegen, was auf diesen epischen Zinssenkungswahn zurückzuführen ist, der auch Europa erfasst hatte. Jetzt hat die EZB also einmal gekürzt, und die Aktien fallen.
Die Ursache des Zusammenbruchs hing also eher mit der Erwartung einer ausgebliebenen Kürzung zusammen als mit den Wahlen. Die Anleger haben zu viel erwartet, oder die EZB hat einfach zu wenig geliefert.
Der Zusammenbruch war dann sehr relativ. In der Tat:
- Es hat die diesjährigen Gewinne kaum zunichte gemacht. Der CAC ist im Jahresvergleich nur um 0,5 % gesunken.
- Es vernichtete nur die Hälfte (737 Punkte) des Siebenmonatshochs der Zinssenkungsmanie (1.415 Punkte) und nicht alle Punkte plus einige.
- Es brachte den Index lediglich im April 2023 zum ersten Mal wieder auf seinen Stand, anstatt mehrjährige Tiefststände zu erreichen.
Mit anderen Worten handelt es sich nicht einmal um einen echten Ausverkauf, sondern nur um einen Rückgang um 8,9 % gegenüber Rekordhochs, die unglaublich hoch waren und auf der weit verbreiteten Illusion erheblicher Zinssenkungen beruhten. Es sollte die EZB und nicht die Politik sein, die eingreift, aber in dieser Zeit der unter Drogen stehenden Informationen ist alles in Ordnung, um die eigene politische Seite durchzusetzen.
Die Aktienmärkte im Allgemeinen – insbesondere in den USA – sind in den letzten Jahren völlig durchgedreht, und dann auf spektakuläre Weise während der Zeit der Erwartung einer Zinssenkung, alles angetrieben durch sehr, sehr optimistische Medien. Nun sind diese Kürzungen nicht erfolgt und es braucht einen Sündenbock. Welche bessere Ausrede könnte die Politik sein, um stümperhafte Finanzen zu rechtfertigen? Allerdings könnte das, was in Frankreich passiert ist, bei den ersten schlechten Nachrichten überall in der Eurozone passieren.
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