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Die Wall Street verzeichnete drei Wochen in Folge einen Rückgang. Im Vergleich zu den Höchstständen von Ende März verlor der S&P 500-Index 5,5 % und verlor in der letzten Sitzung die symbolische Schwelle von 5.000 Punkten. Im Moment handelt es sich um eine physiologische Korrektur nach fünf Monaten ununterbrochener Steigerungen, die dazu geführt hat, dass der wichtigste Aktienindex der Welt einen Rekordwert von +28 % verzeichnete.
Geopolitische Spannungen im Nahen Osten tragen zur aktuellen Schwächephase bei, allerdings muss man sagen, dass die Preislisten überkauft waren und wohl auf einen Auslöser für eine Trendwende warteten. Wenn eine Korrektur beginnt, stellt sich jeder die Frage: Wie lange wird sie anhalten und in welchem Ausmaß kann der Abschwung Wurzeln schlagen? Niemand hat eine Kristallkugel, um die Zukunft vorherzusagen. Aber es gibt grundlegende Gründe, die über exogene Faktoren hinausgehen und Kapitalbewegungen wie eine militärische Eskalation ankurbeln können. Zwei davon sind kurzfristig negativ. Zwei andere sind jedoch ausgesprochen positiv.
Beginnen wir mit den pessimistischen Faktoren. Wir befinden uns mitten in der vierteljährlichen Berichtssaison (nächste Woche werden wir die Konten einiger der großartigen Sieben entdecken) und das bedeutet, dass die Sperre für Rückkaufpläne ausgelöst wurde. Ein Trend, nämlich der Rückkauf eigener Aktien, der dazu beiträgt, dass Unternehmensaktien immer knapper werden und der an der Wall Street so weit verbreitet ist, dass er einer der Gründe dafür ist, dass der US-Aktienmarkt ständig mit einem Aufschlag gehandelt wird im Vergleich zu den europäischen Aktienmärkten, wo die Nutzung dieses Tools erst seit Kurzem zunimmt. Ohne die Hilfe von Rückkäufen haben die Betreiber mehr Handlungsspielraum beim Verkauf, da sie auf der anderen Seite nicht die Schlagkraft der Liquidität des Unternehmens vorfinden, das ein beträchtliches Budget für den Rückkauf der Aktien bereitgestellt hat. Kurzfristig gibt es noch einen weiteren pessimistischen Faktor. Die im Umlauf befindliche Liquidität nimmt ab. Dies lässt sich anhand einer Analyse der Verfügbarkeit des Girokontos des US-Finanzministeriums bei der Fed und den anderen großen Geschäftsbanken erkennen. Wir sind nahe bei 1 Billion Dollar.
Im vergangenen Mai, vor der Einigung über die bis nächsten Dezember gültige Schuldenobergrenze, war dieses Konto praktisch verschwunden. Technisch gesehen ist eine Erhöhung der Barmittel des Finanzministeriums gleichbedeutend mit einem Liquiditätsabfluss. Der jüngste Anstieg hängt auch mit dem Stichtag für die Abgabe von Steuererklärungen in den USA zusammen, der in diesem Jahr auf den 18. April fiel. Im Wesentlichen erhebt das Finanzministerium Steuern. Dies entzieht den Bürgern Liquidität und füllt ihr Konto. Darüber hinaus verkauft das Finanzministerium in rasantem Tempo Staatsanleihen, um ein wachsendes Defizit zu finanzieren, das 6 % des BIP erreicht. Dies ist auch eine Form des Liquiditätsabflusses. Daher hat die vorübergehende Aussetzung von Rückkäufen (weniger finanzielle Unterstützung) zusammen mit der Entlastung des Finanzministeriums (weniger fiskalische Unterstützung) tatsächlich die Liquiditätsformel reduziert (die man erhält, indem man von der Bilanz der Federal Reserve die auf dem Konto des Finanzministeriums vorhandene Liquidität abzieht). (die auf dem sogenannten Reverse-Repo-Markt für Einlagen der Fed vorhanden sind) von 6.500 Milliarden im März auf derzeit 6.200 Milliarden. Und wir wissen, dass die Finanzmärkte, insbesondere die Risikobereitschaft, in erster Linie auf dem Liquiditätstreiber beruhen. Wenn dieser Wert aus verschiedenen Gründen sinkt, ist eine Erholung der Aktienmärkte schwer zu erkennen.
Aber hier enden die schlechten Nachrichten und die guten Nachrichten beginnen. Denn sollte es bei der Liquidität kurzfristig tatsächlich zu einer Umkehr kommen, könnte sie in den kommenden Monaten wieder ansteigen und den Aktien möglicherweise neuen Treibstoff verleihen.
Tags: Wall Street fällt unter Punkte Aber für die nächsten Monate hat zwei große Patronen
