MAILAND — Wenn die große Angst vor Staatsschulden zurückkehrt, wer wird die 3 kaufen?50 Milliarden Euro in BTPs und Ähnliches, die Italien in den nächsten sechs Monaten herausgeben muss?
Die Zentralbanken lockern die während der Pandemie aufgeblähten Bilanzen, ebenso wie ihre Handelsaufsicht, die sich heutzutage beeilt, die Marktrisiken zu reduzieren, aber seit zwei Jahren bereits gekürzt hat über 80 Milliarden Geldbörsen. Es gibt italienische Sparer, die nach dem Renditeanstieg wieder Wert auf Staatsanleihen legen Fläche 4 %: Aber sie reichen nicht aus, um den Rückzug der Bankenwelt auszugleichen, Besitzer eines 46 % Gesamtschulden Italiens. Um den Bedarf zu decken, ist daher die Unterstützung ausländischer Investoren erforderlich, die stabile Eigentümer von fast 30 % des Gesamtbetrags sind; Aber die „Ausländer“ sind auch die dümmsten und zynischsten Kunden des Finanzministeriums: in dem Sinne, dass sie sich ohne Meinung zurückziehen, wenn die Wahrnehmung von Problemen zunimmt.
Eine stärkere Waffe zur Überwachung: Aber sie wird nicht „kostenlos“ sein
Hier schließt sich der Kreis: in dem Sinne, dass, wenn innerhalb weniger Wochen nicht wieder Ruhe einkehrt – oder, schlimmer noch, aus der französischen Abstimmung Kombinationen entstehen, die für die Märkte nicht sehr erfreulich sind – die EZB es könnte gezwungen sein, seine langen Hebel zu bewegen. Nicht die der „PeppDer nun auf dem Rückzug befindliche Anleihekaufplan wurde seit Juli um 7,5 Milliarden abgeschwächt und kitzelt die aktuellen Marktvolumina, die in der letzten Woche stürmisch gewachsen sind. Aber die der Übertragungsschutzinstrument (TPI), der vor zwei Jahren ins Leben gerufene „Anti-Spread Shield“ gegen spekulative Angriffe auf die schwächsten Länder. Außer dass die Tpi Es ist kein kostenloses Mittagessen. Erfordert vier Bedingungen an die begünstigten Regierungen, von der Einhaltung der Haushaltsregeln bis zum Fehlen makroökonomischer Ungleichgewichte, von der Schuldentragfähigkeit bis zur Finanzpolitik im Einklang mit den Vereinbarungen der Pnrr und den Empfehlungen der EU-Kommission. Umfangreiches Programm. Und am Mittwoch werden wir einen Vorgeschmack darauf bekommen, wenn Brüssel den Mitgliedsländern die Vertragsverletzungsverfahren bei übermäßigen Defiziten mitteilen wird. Die Chancen stehen gut Frankreich und Italien fallen in die Kategorie: An diesem Punkt sollten gemeinschaftliche Ermahnungen auf der Grundlage von Sparmaßnahmen folgen. Aber werden die „Patienten“ bereit sein, die bittere Medizin zu schlucken, die eine scheidende Kommission verordnet hat, oder werden die Regierungen – und insbesondere die Parteien, die Führungspositionen anstreben, wie die Lepenisten – versucht sein, weiterzumachen? In diesem Fall wäre die EZB nicht in der Lage, die Verteidigung des ICTY zu aktivieren.
Es ist alles da, der neue alte Kurzschluss. Im Zweifelsfall werden diejenigen, die investieren, ab Montag, dem 10., die Reaktion aus dem Lehrbuch inszenieren: verkaufen und die Risiken auslagern. Da alle Kredite auf der Welt durch Sicherheitengarantien oder zugrunde liegende Derivate abgesichert sind, die genau auf die Reduzierung von Risiken abzielen, erleben wir in Europa eine starke Flucht vor Risiken durch Banken und Betreiber. Dies wird dadurch bewiesen, dass Das Epizentrum der Turbulenzen sind die 2-jährigen Anleihen (dies ist der für „Garantien“ verwendete Zeitrahmen, kürzer und stabiler als 10 Jahre). Der Spread bei zweijährigen Anleihen beträgt Italien, Griechenland und Portugal stiegen nach der EU-Abstimmung stärker als alle anderen – auch in Frankreich – wieder auf Siebenmonatshochs, weil Banken und ähnliche Unternehmen, die professionell mit Risiken handeln, versuchen, das Schuldenrisiko zu reduzieren oder die Sicherheiten durch die Einbeziehung ertragreicherer Wertpapiere zu stärken. Aber wenn sich die Spreads weiter ausweiten, erreichen wir die Benchmarks, die „sicheren Häfen“: deutsche oder österreichische Schulden, die auch bei ernsten Szenarien absichern. Auch das Rating zählt, denn jede aktuelle oder künftige Senkung veranlasst die Banken, die betreffenden Wertpapiere abzuwerten. Siehe S&P zu Frankreich am 31. Mai.
Fabis Analyse der Schuldenmeister: Weniger Institutionen, mehr Privatpersonen
Aus all diesen Gründen ist es für europäische Banken schwierig, künftige Regierungsangelegenheiten stärker zu unterstützen, als sie es bereits tun: Und das ist keine Kleinigkeit. Verarbeitung der Daten Bank von Italien Die Union Fabi verzeichnete den Rückgang der von Banken gehaltenen BTPs und BOTs, vom Höchststand von 712 Milliarden im Juni 2022 auf 632 Milliarden im März 2024. Wir liegen bei 22 % der Gesamtzahl, aber vor vier Jahren waren es 25,4 %. ZUAuch die EZB machte eine Diät: von 26,1 % im Juni 2022 auf 23,7 % im März (und es wird weiter fallen, prognostiziert Pepp). Eine ähnliche Dynamik führt dazu, dass die Portfolios italienischer Fonds und Versicherer innerhalb von vier Jahren von 14 % auf 11,7 % des Gesamtvolumens schrumpfen. Lediglich der Anteil der italienischen Sparer ist deutlich gestiegen: von 9 % auf 14,1 %., 176 Milliarden mehr im Vierjahreszeitraum. Finanzielle Autarkie, die der Regierung am Herzen liegt: aber ohne die 830 Milliarden aus dem „Ausland“ (ein Berg, der mit der Pandemie deutlich gesunken ist und nun wieder das Niveau von 2020 erreicht hat) Italien kann das nicht. Darüber hinaus wäre der ICC-Schutzschild für sie mehr als alles andere: Es wäre nur ihre Aufgabe, ihn mit der EU und der EZB auszuhandeln Giorgia Meloni. Wenn es schlimm wird, schon diesen Sommer.
