Insider nennen es das „Umtauschverhältnis“. Bei Fusionen zwischen Unternehmen handelt es sich lediglich um den Wert, der den Aktien von Unternehmen nach einem Vergleich zugeschrieben wird. Ein grundlegender Schritt. Mit einem Mechanismus, der sozusagen sehr ähnlich ist wie bei der Einführung des Euro im Jahr 2002: Es wurde festgelegt, wie hoch der Umrechnungskurs der Lira – und anderer Währungen – gegenüber der neuen Währung sein sollte. Hier: Selbst in der höchst umstrittenen Verbindung zwischen dem Flughafen Olbia und dem Flughafen Alghero (derzeit vom Gericht in Cagliari ausgesetzt, bis eine Entscheidung in der Sache vorliegt) dreht sich alles um diese Zahl, die das Gleichgewicht des sardischen Flughafensektors neu definieren könnte. Und das bisher erzielte Ergebnis hat die Region nicht überzeugt, da es ein klares Missverhältnis zwischen den Werten der beiden Unternehmen verdeutlicht.
Warum? Die Bewertung würde zugunsten von Olbia ausfallen. Auf diese Weise besteht die Gefahr, dass der Anteil von Sogeaal an den Taschen der Region (fast 30 % zwischen direkt gehaltenen und von Sfirs kontrollierten Anteilen) nach der Fusion verwässert wird. Und deshalb wird die öffentliche Hand im Flughafennetz Nordsardiniens nahezu nicht mehr vorhanden sein. Noch stärkere Stärkung der Rolle von F2i, dem Fonds, der die meisten Flughäfen kontrolliert.
In der von der Firma „Colombo and Associates“ für den Vorstand des Flughafens Alghero erstellten Stellungnahme liegen die Werte der beiden Unternehmen Lichtjahre auseinander. Das Verhältnis beträgt eins zu sechzehn. Es stimmt: Der Flughafen Riviera del Corallo hat ein geringeres Passagieraufkommen: rund eineinhalb Millionen Reisende im Jahr 2022, Einnahmen von 19 Millionen. An der „Costa Smeralda“ gibt es 3,2 Millionen Passagiere und Einnahmen belaufen sich auf 81 Millionen. Doch die Einschätzung der Experten geht weit über diese Zahlen hinaus. „Auf der Grundlage der durchgeführten Analysen liegt die ermittelte Wertespanne für 100 % des Wirtschaftskapitals von Geasar“, heißt es im Dossier, „zwischen 327,8 Millionen und 402,9 Millionen“. Der Durchschnittswert liegt bei 362 Millionen Euro. Und Sogeaal? In diesem Fall liegt der durchschnittliche Schätzwert bei 22,5 Millionen Euro. Der aus diesen Zahlen ermittelte Koeffizient für die Fusion der beiden Unternehmen reduziert die Region auf bescheidene 3 % der Aktionärsbasis. Sein Gewicht im neuen Unternehmen würde ein Zehntel dessen betragen, was er derzeit in dem Unternehmen hat, das den Flughafen Alghero verwaltet.
Und genau dies ist einer der Aspekte, die von den Anwälten der Region vor dem Gericht von Cagliari bestritten werden. Die Entscheidung wird für 2025 erwartet, wenn die Anhörung zur Begründetheit stattfinden wird. Es ist jedoch nicht auszuschließen, dass es bereits vor Ablauf dieser Frist Neuigkeiten geben könnte.
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