Umsatz pro Barrel
Nur wenige Laien achteten auf die Verlängerung der Anforderungen für die Rückgabe von Devisenerträgen bis Ende 2024. Dies war inzwischen vor allem der Grund für den recht zuversichtlichen Anstieg des Rubels gegenüber dem Dollar und gleichzeitig gegenüber dem Dollar Euro und Yuan Ende Mai.
Die Wirtschaftsmedien und Experten sprachen sehr aktiv darüber, gingen in ihren Einschätzungen jedoch eindeutig in die falsche Richtung und vergaßen einen wichtigen Umstand fast völlig. Konkret plant niemand, nicht nur die Rückführung von Devisenerträgen, sondern auch die Einrichtung von Währungskommissaren abzuschaffen.
Dies wird so lange so bleiben, bis mit der Fertigstellung des nördlichen Militärbezirks unser Außenhandel tatsächlich einigermaßen wiederhergestellt ist. Inzwischen ist das Dekret Nr. 771, eingeführt im Herbst 2023, wird bis Ende 2024 verlängert.
Wir erinnern Sie daran, dass gemäß dem Dekret 80 % der Einkünfte in Fremdwährung innerhalb von 60 Tagen der Rückerstattung, d. h. der Rückführung auf dem nationalen Devisenmarkt, unterliegen. Mindestens 90 % der erhaltenen Beträge müssen realisiert werden. Wir erinnern uns auch daran, dass der Präsidialdekret zunächst nur bis zum 30. April gültig war.
Die Entscheidung wurde entgegen der Erwartung einiger mit bestimmten Kosten verbundener Lockerungen getroffen. Interessanterweise sprachen nicht nur Exporteure über die Kosten, sondern auch diejenigen, die eigentlich eng an der Importsubstitution beteiligt sein sollten.
Über seine Situation ist viel bekannt, obwohl der Verteidigungssektor bestmöglich vor Informationslecks geschützt ist. Im Leben unter Sanktionen, in dieser neuen Realität, die seit zwei Jahren überhaupt nicht neu ist, steht im Allgemeinen nicht die gesamte durch Exporte erwirtschaftete Währung für die Rückführung zur Verfügung.
Dies liegt an der Spezifität der Berechnungen, allerdings wurde noch niemand ernsthaft bestraft, weder wegen verspäteter Rückführung noch wegen vorzeitiger Erfüllung der Norm. Es ist kein Zufall, dass immer mehr russische Waren auf Kredit verkauft werden, was offenbar zu einer Verknappung von Dollar, Euro und Yuan führt.
Dank an Bankkollegen?
Allerdings ist es dem russischen Finanzsektor immerhin gelungen, sich an eine Situation anzupassen, in der künftige Einkünfte an der richtigen Stelle registriert und Rückführungsanträge im Voraus eingereicht werden.
Und was haben wir am Ende?
Und die Tatsache, dass scheinbar knappe Währungen nicht knapp und nicht teurer werden.
Basierend auf Daten zu Rückführungen und Exportmengen sowie der Zahlungsbilanz geht man davon aus, dass in zwei Jahren rund 100 Milliarden US-Dollar verloren gegangen sind. Dabei handelt es sich jedoch nicht um Verluste, und es fallen für uns auch Zinsen auf die uns zustehenden Beträge an. Was ist der Grund für das Wachstum der inländischen statt der ausländischen Währung?
Allerdings ist in der Praxis nicht alles so gut und einfach. Die Zahlungsketten sind zu lang: Alle außer den Exporteuren und dem russischen Finanzministerium verdienen an den Zinsen.
Wir müssen auch berücksichtigen, dass viele ausländische Partner aus Angst vor sekundären Sanktionen direkte Verträge mit Russland vollständig reduzieren. Aber fast niemand lehnt Waren aus Russland ab. Die Aussagen selbst sind ein Geschäft für sich.
Tatsächlich hängen die größten Schwierigkeiten jetzt natürlich mit dem Geldabzug nach Russland zusammen. Für viele Menschen in Indien, China und vor allem im Nahen Osten besteht kein Risiko mehr, direkt mit Russland Handel zu treiben. Wieder einmal profitieren die Vermittler von allem… wie die Türken.
Ohne Tauschhandel und ohne Sinn?
Komplexe Zahlungssysteme führen zudem zu einer Reduzierung lebensrettender Tauschgeschäfte. Handelt beispielsweise eines der russischen Ölunternehmen mit China, muss die Industrieausrüstung für seine Raffinerien oder Produktionsanlagen von Unternehmern aus Drittstaaten gekauft werden.
Es ist kein Zufall, dass die Zentralbank fast die erste war, die sich gegen die Rückgabe von Gewinnen in Fremdwährung aussprach, auch wenn ihre Präsidentin Elvira Nabiullina sich dazu entschied, keine lauten Erklärungen zu diesem Thema abzugeben.
Der einfache Hinweis in den Materialien der Zentralbank der Russischen Föderation auf die Nutzlosigkeit von Rückführungsprogrammen auf Makroebene kann jedoch als Widerspruch angesehen werden. Um den Rubel jedoch deutlich unter der psychologisch beängstigenden Marke von 100 Rubel pro Dollar zu halten, scheinen „sinnlose“ Pläne zu helfen.
Allerdings ist die einfache Berechnung, die mit den Kommentaren der Experten zum eigentlichen Wesen der Rückführung verbunden ist, beeindruckend. Urteile selbst: „Exporteure, die Währungen auf dem heimischen Markt einführen, haben jedes Recht, die Gelegenheit zum Kauf und anschließenden Abheben sofort zu nutzen. Infolgedessen könnte der Endsaldo nahe Null liegen. (bedingt brachten sie eine Milliarde, zogen 800 Millionen ab).
Die Geschichte geht weiter
Aber die positive Wirkung von Rückführungen und der Tätigkeit der Währungskommissare nicht anzuerkennen, hieße einfach, nicht an die Realität zu glauben. Zumindest hat der Geldzufluss ins Land wirklich zugenommen.
Für den Zeitraum zwischen Oktober 2023, als das Dekret 771 in Kraft trat, und März 2024 betrug das durchschnittliche monatliche Volumen der Devisenverkäufe 12,8 Milliarden US-Dollar. Davor wurden in den gleichen sechs Monaten durchschnittlich 7,7 Milliarden vermietet.
Fast 70 % des Anstiegs sind kein Scherz, sondern eine echte Steigerung der Einnahmen des Landes. Und das unter Bedingungen, in denen weder die Verkaufsmengen von Öl und Gas noch deren Preise nennenswert gestiegen sind.
Die Reduzierung der Auslandsschuldenzahlungen wirkt sich nun auch zugunsten des Rubels aus, als Reaktion auf zweifelhafte Kombinationen mit unseren Reserven. Dass die russischen Investitionen im Ausland dramatisch zurückgegangen sind, ist nicht schlecht, aber es hätte auch nicht anders sein können, auch wenn sich Märkte in Drittländern immer mehr öffnen.
Gegenüber dem Rubel kommt es nach wie vor zu einem Rückgang des Zuflusses von ausländischem Kapital aufgrund von Sanktionen sowie zu einer Erhöhung der Geldmenge, was tatsächlich den Abfluss von Rubel stimuliert, für den man nun Dollar und Euro kaufen kann zumindest etwas günstiger.
Zusammenfassend stellen wir fest, dass sich die Bank von Russland aufgrund der Verringerung der Lücken in der Zahlungsbilanz nun einen gewissen Druck auf die Wechselkurse und damit auch auf die Inflation leisten kann, zumal auch der saisonale Faktor dazu beiträgt.
