Wie lange kann der große Dollar halten? Bericht Wsj

Seit einem Jahrzehnt werden die Devisenmärkte vom stärker werdenden Dollar dominiert. Aber kein Königreich währt ewig.
Im Gegensatz zu dem, was viele an der Wall Street erwartet hatten, ist der US-Dollar in diesem Jahr zum Wachstum zurückgekehrt, da die Inflationsdaten die Anleger dazu veranlasst haben, ihre Wetten auf Zinssenkungen zu reduzieren.

Gemessen an anderen Währungen liegt der Greenback immer noch unter seinem jüngsten Höchststand im Jahr 2022, als eine aggressive Federal Reserve die Zinsen erhöhte. Aber inflationsbereinigt bleibt es historisch gesehen teuer – nur 10 % weniger als das Niveau, auf dem Richard Nixon beispielsweise 1971 die Goldkonvertibilität beendete, wie aus Daten der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hervorgeht. Sie war seit den 1980er Jahren nicht mehr so ​​stark, als die Fed von Paul Volcker, dem Inbegriff des restriktiven Zentralbankers, geführt wurde – schreibt die WSJ.

Im Jahr 1985 stieg der Dollar so stark, dass US-Beamte sich Sorgen darüber machten, welchen Schlag er den inländischen Produzenten versetzen würde. Es ist bekannt, dass bei einem Treffen mit Beamten Großbritanniens, Deutschlands, Frankreichs und Japans im Plaza Hotel in New York beschlossen wurde, die Abwertung des Dollars zu koordinieren. Bis 1988 hatte es ein Drittel seines realen Wertes verloren.

Ähnliches könnte in kleinerem Maßstab passieren, insbesondere wenn Donald Trump die Präsidentschaftswahl im November gewinnt. Seine Wirtschaftsberater haben sich in der Vergangenheit für einen schwächeren Dollar ausgesprochen, um das US-Handelsdefizit zu verringern, insbesondere gegenüber dem Yuan, der derzeit unter Druck steht, da ausländische Investoren aus niedrig verzinslichen chinesischen Anleihen fliehen.

Vielleicht noch wichtiger ist, dass sich das Wirtschaftswachstum über die Grenzen Amerikas hinaus beschleunigt. Dies hat in der Vergangenheit die Voraussetzungen für eine Abschwächung des Greenback geschaffen. Aktuelle Wirtschaftsdaten deuten darauf hin, dass sich die Eurozone und Japan endlich erholen, und Chinas Erholung scheint an Fahrt zu gewinnen. Peking interveniert aktiv, um den Yuan in die Höhe zu treiben.

All dies deutet darauf hin, dass es für Dollar-Investoren ein guter Zeitpunkt ist, darüber nachzudenken, mehr Geld ins Ausland zu transferieren.

Wird der Rückgang des Dollars das globale Wachstum ankurbeln?

Ein Rückgang des Dollars kurbelt normalerweise das globale Wachstum an. Etwa die Hälfte der Handelswechsel und drei Viertel der Nichtbankschulden lauten auf Dollar, was bedeutet, dass Schwellenländer, insbesondere diejenigen, die Schwierigkeiten haben, Kredite in ihrer eigenen Währung aufzunehmen, jedes Mal einen Aufschwung erhalten, wenn die US-Währung fällt.

Auch wenn der schwächelnde US-Dollar eher eine Auswirkung der Ausweitung des Wirtschaftswachstums als eine Ursache ist, bleibt er ein positives Zeichen für die internationalen Aktienmärkte, an denen es einen höheren Anteil sogenannter zyklischer Unternehmen gibt. Ein gutes Beispiel hierfür sind die stark wachsenden europäischen Banken.

Diesen Rückenwind haben ausländische Aktien seit der globalen Finanzkrise nicht mehr erlebt. Da der Wert des Dollars, inflationsbereinigt, seit Ende 2009 um 35 % gestiegen ist, hat der MSCI EAFE Index, der entwickelte Märkte außerhalb Nordamerikas abbildet, nur etwa 200 % zurückgegeben, verglichen mit etwa 500 % des S&P 500. Im Erst in der letzten Zeit, in der der Dollar schwach war, zwischen 2020 und Mitte 2021, stiegen die US-Aktien überraschenderweise sogar noch höher, getragen von Technologiegiganten, die Pandemiegewinne verbuchten.

Dies hat die Anleger verständlicherweise dazu veranlasst, aufzugeben und alles auf den amerikanischen Korb zu setzen.

Natürlich kann der im Vergleich zur Vergangenheit hohe reale Wechselkurs des Dollars ein wenig täuschen: Eine Anpassung an die Inflation ist schwierig, da die meisten Produkte nicht grenzüberschreitend gehandelt werden. Im Energiebereich, der enorme Auswirkungen hat, haben sich die Vereinigten Staaten dank der Schieferrevolution in den 2010er Jahren von einem Nettoimporteur zu einem Nettoexporteur entwickelt.

Darüber hinaus hat Washingtons jüngster Wandel hin zur Industriepolitik eine Welle ausländischer Direktinvestitionen in den Vereinigten Staaten ausgelöst. Die Wirtschaftstheorie sagt auch voraus, dass die jüngsten von Washington verhängten Zölle die Währung in die Höhe treiben werden, und neuere Untersuchungen unterstützen dies teilweise.

Die Geschichte wiederholt sich nie genau, und Anleger sollten nicht mit dem monumentalen Zusammenbruch des Dollars rechnen, der auf das Plaza-Abkommen folgte. Aber sie sollten auch nicht glauben, dass die US-Währung für immer steigen kann.