Es ist immer interessant, wenn die Rohstoffpreise steigen. Der Markt produziert verschiedene Narrative, die darauf hindeuten, warum die Preise auf unbestimmte Zeit weiter steigen werden. Dies gilt für alle Rohstoffe, von der Kakaobohne. Beispielsweise stellte Michael Hartnett von der BofA kürzlich Folgendes fest:
Der 40-jährige Zeitraum von 1980 bis 2020 war die Ära der Desinflation: Dank Haushaltsdisziplin, Globalisierung und Frieden erlebten die Märkte, dass „Deflationsanlagen“ (Staats- und Unternehmensanleihen, Wachstumsaktien) die „Inflationsanlagen“ (Bargeld, Rohstoffe, TIPS) übertrafen , EAFE, Banken, Wert). Wie unten dargestellt, hat „Deflation“ über einen Zeitraum von 40 Jahren eine jährliche Rendite von 10 % gegenüber „Inflation“ von 8 % erzielt.
Aber der Regimewechsel der letzten vier Jahre hat die Rollen vertauscht und jetzt erzielen die „großartigen“ Inflationsanlagen jährliche Renditen von 11 % gegenüber 7 % bei Deflationsanlagen.“
Dies ist nicht das erste Mal, dass die Märkte „rohstoffverrückt“ werden. Die jüngste Episode im Jahr 2007 war „Peak Oil“. Es ist jedoch entscheidend, dass es dieses Mal nicht anders ist. Wie unten gezeigt, verzeichnen Rohstoffe regelmäßig Renditesprünge und sind die Anlageklasse mit der besten Wertentwicklung seit ein oder zwei Jahren. Dann kehrt sich die Performance drastisch um und wird zur Anlageklasse mit der schlechtesten Performance.
Das „Boom und Bust“ Die Leistung wurde seit den siebziger Jahren wiederholt. Die folgende Grafik zeigt die Wertentwicklung des Rohstoffindex in den letzten 50 Jahren. Nach dem Buy-and-Hold-Prinzip erzielten Anleger eine Gesamtrendite ihrer Investition von 40 %. Dies liegt daran, dass es im Laufe der Zeit fantastische Rohstoffrallyes gab, denen gewaltige Abstürze folgten.
Und das bringt uns zu der großen Frage: Warum erleben Rohstoffe regelmäßig einen Boom und einen Absturz, gefolgt von großen Einbrüchen? Warum boomen und brechen Rohstoffe regelmäßig?
Weil Rohstoffe boomen und pleite gehen
Das Problem mit der Idee einer strukturellen Verlagerung hin zu Rohstoffen in der Zukunft und warum dies in der Vergangenheit nicht stattgefunden hat, sind die Faktoren, die die Rohstoffpreise bestimmen.
Hier ist ein vereinfachtes Beispiel.
- Während eines Warenzyklus ist die Die Anfangsphase des Preisanstiegs ist auf den Anstieg der Nachfrage zurückzuführen, der das bestehende Angebot übersteigt. Dies geschieht häufig bei Orangensaft, wenn eine Dürre oder ein Schädlingsbefall die Ernte einer Saison vernichtet. Plötzlich übersteigt die Nachfrage nach Orangensaft das Angebot an Orangen bei weitem.
- Wenn die Preise für Orangensaft steigen, beginnen Wall-Street-Spekulanten, Terminkontrakte für Orangensaft in die Höhe zu treiben. Wenn die Preise für Orangensaft steigen, kaufen andere Spekulanten Terminkontrakte, was den Preis für Orangensaft in die Höhe treibt.
- Als Reaktion auf die steigenden Preise für Orangensaft geben Landwirte Pläne zur Zitronenproduktion auf und erhöhen das Angebot an Orangen. Wenn mehr Orangen produziert werden, beginnt das Orangenangebot die Nachfrage nach Orangensaft zu übersteigen, was zu einem Überangebot an Orangen führt. Das Überangebot an Orangen zwingt die Produzenten dazu, sie zu einem niedrigeren Preis zu verkaufen, da sie sonst in den Lagerhäusern verfaulen.
- Der Spekulanten an der Wall Street beginnen mit dem Verkauf ihrer Terminkontrakte, wenn die Preise fallen, den Preis nach unten drücken. Wenn die Preise fallen, werfen andere Spekulanten ihre Kontrakte ab und verkaufen orangefarbene Futures-Kontrakte leer, was die Preise weiter sinken lässt.
- Da der Orangenpreis sinkt, hören die Landwirte auf, Orangen anzupflanzen, und beginnen wieder mit dem Zitronenanbau.
- Der Zyklus wiederholt sich.
Darüber hinaus drohen hohe Rohstoffpreise. Wie immer, “Hohe Preise sind ein Heilmittel gegen hohe Preise“. Wenn die Preise für Orangensaft zu hoch werden, werden die Verbraucher weniger konsumieren, was zu einem Rückgang der Nachfrage und einem Anstieg des Angebots führt. Die folgende Grafik der Rohstoffe im Vergleich zum Nominalwert zeigt das gleiche Phänomen. Jedes Mal, wenn es zu einem starken Anstieg der Rohstoffpreise kam, verlangsamte sich das Wirtschaftswachstum. Dies ist nicht überraschend, da der Konsum rund 70 % des BIP ausmacht.
Es besteht auch eine hohe Korrelation zwischen Rohstoffen und Inflation. Es sollte klar sein, dass bei steigenden Rohstoffpreisen aufgrund steigender Inputkosten auch die Kosten für Waren und Dienstleistungen steigen. Der Preisanstieg ist jedoch begrenzt, da Verbraucher solche Waren und Dienstleistungen nicht erwerben können. Wie bereits erwähnt, ist die Folge einer Preiserhöhung ein Rückgang der Nachfrage. Eine geringere Nachfrage führt zu sinkenden Preisen oder Desinflation.
Deshalb enden harte Asset-Deals trotz größter Medienberichterstattung immer wieder schlecht.
Harte Asset-Deals enden meist schlecht
Rohstoffe und Sachwerte im Allgemeinen können eine aufregende und profitable Fahrt nach oben sein. Allerdings endet diese Art von Trades, wie das obige Langzeitdiagramm zeigt, tendenziell schlecht. Rohstoffe haben wiederholt zu Marktabschwüngen und Rezessionen geführt.
Wird es dieses Mal anders sein? Dies ist aus zwei Gründen unwahrscheinlich.
Wie bereits erwähnt, sind die hohen Preise (Inflation) sind das Heilmittel gegen hohe Preise, da sie die Nachfrage verringern. Wie oben gezeigt, wird die Nachfrage sinken, wenn die Verbraucher zurückgehen, was in Zukunft zu einer niedrigeren Inflation führen wird.
Zweitens wird das Wirtschaftswachstum bei der Entwicklung eines sozialistischeren Profils des Landes auf 2 % oder weniger begrenzt bleiben und die Deflation wird eine ständige langfristige Bedrohung bleiben. Dr. Lacy Hunt schlägt dasselbe vor.
„Entgegen der landläufigen Meinung ist eine Desinflation wahrscheinlicher als eine Beschleunigung der Inflation. Da die Preise im zweiten Quartal 2020 sanken, wird die jährliche Inflationsrate vorübergehend ansteigen. Sobald diese Basiseffekte ausgeschöpft sind, deuten zyklische, strukturelle und monetäre Überlegungen darauf hin, dass die Inflationsrate bis zum Jahresende sinken und unter dem Ziel der Fed-Notenbank von 2 % liegen wird. Die Inflationspsychose, die den Anleihenmarkt erfasst hat, wird angesichts einer derart anhaltenden Desinflation verschwinden“.
Und er kommt zu dem Schluss:
„Die beiden größten strukturellen Hindernisse für das allgemeine Wirtschaftswachstum in den Vereinigten Staaten und der Welt sind ein massiver Schuldenüberhang und eine sich verschlechternde demografische Entwicklung, die sich beide durch das Jahr 2020 verschlechtert haben“.
Der letzte Punkt ist entscheidend. Wenn Liquidität aus dem System abfließt, belastet die überschüssige Verschuldung den Konsum, da Einkommen von der produktiven Tätigkeit auf die Bedienung der Schulden umgelenkt werden. Dadurch wird sich die Nachfrage nach Rohstoffen abschwächen.
Obwohl der Rohstoffhandel es sicherlich ist “in Blüte” Achten Sie bei steigender Liquidität auf eine mögliche Umkehr.
Für Anleger bleibt die Deflation ein „fangen” für harte Vermögenswerte.
Es ist nichts Falsches daran, Rohstoffe zu besitzen; Vergessen Sie nicht, Gewinne mitzunehmen.
