Für die Finanzmärkte endete trotz der politischen Instabilität ein ermutigendes erstes Quartal 2024: Die Aktienindizes stiegen deutlich (insbesondere der Technologiesektor, der vom Aufschwung profitiert).‘künstliche Intelligenz) erholt sich der Anleihensektor moderat und wartet auf das Erwartete Zinssenkung, voraussichtlich im Juni für die EZB. Auch weil der Inflationsanstieg scheinbar den ganzen Treibstoff aufgezehrt hat und der Preisanstieg mittlerweile durchschnittlich zwischen 2,5 % und 3 % liegt.
Nach einem großartigen Jahr 2023 also mit einem Anstieg der Nasdaq, dem US-amerikanischen Technologie-Aktienmarkt um 44 %, einem Wachstum der Mailänder und Tokioter Börsen um 28 % – in guter Gesellschaft mit Madrid (+23 %), Frankfurt (+20 %), Paris (+16 %) und der 24 %-Sprung des S&P 500 und des Dow Jones (+13 %), der beiden wichtigsten US-Aktienindizes – hier haben die ersten Monate des Jahres 2024 nichts verpasst. Der amerikanische Blue-Chip-Index S&P500 hat zum ersten Mal in seiner Geschichte die 5.000-Punkte-Schwelle überschritten . Und schon im Februar Der japanische Nikkei 225 hat den historischen Rekord von 39.098 Punkten aus dem Jahr 1989 übertroffen und pendelt um die 40.000 Punkte, was einem Anstieg von fast 20 % seit Jahresbeginn entspricht. Die Ftse Mib der Piazza Affari ist auf ihre kleine Art und Weise seit der ersten Sitzung im Januar ist es bereits um mehr als 10 % gewachsen.
Droht eine Blase?
Derzeit werden immer mehr Stimmen laut, die Anleger vor der Gefahr einer Blase warnen, obwohl die wirtschaftlichen Fundamentaldaten gut sind und die Zinsen kurz vor dem Eintritt in einen Abwärtszyklus stehen. Dazu gehört Frame Asset Management, ein in der Schweiz ansässiges Vermögensverwaltungs- und Anlageberatungsunternehmen. Der besondere Beobachter ist der US-Aktienmarkt, der als einziger in der Lage ist, den Ton für alle globalen Aktienmärkte anzugeben. «Aufstiege von Größenordnungen wie in den letzten Monaten wurden in den letzten 80 Jahren nur sechsmal registriert, und zwar immer entweder nach einer Rezession oder während der Blase der 2000er Jahre. Also? In welcher der beiden Polaritäten befinden wir uns?“, fragen die Analysten des Unternehmens in einem aktuellen Bericht.
Nur wenige Titel treiben den US-Markt voran
Um tiefer in die Analyse einzutauchen, „stellen wir auch ein weiteres Phänomen fest, nämlich die geringe allgemeine Beteiligung an diesem jüngsten Anstieg, den sogenannten „Marktatem“. Wenn die Preisliste im Jahr 2023 praktisch allein von den „prächtigen Sieben“ bestimmt wurde, Seit Jahresbeginn sind die Top-Titel auf vier reduziert, bei genauerem Hinsehen wäre es jedoch richtiger, zwei zu sagen (Amazon und Microsoft). Angesichts der Tatsache, dass Meta und Nvidia beeindruckende Zahlen erzielt haben (nahezu 40 % für Ersteres und über 70 % für Letzteres), während Google und Apple in den negativen Bereich vorgedrungen sind und Tesla sogar über ein Viertel seines Wertes verloren hat.
Diversifizierung bleibt eine Notwendigkeit
Mit der fulminanten Performance der Preislisten konfrontiert ist auch die britische Woche Der Economist stellt sich selbst in Frage. Und er fragt mit etwas Rhetorik, ob es nicht angemessen sei, 100 % seines Geldvermögens in Aktien zu investieren». Doch nach einer detaillierten Analyse langfristiger Börsenzyklen kommt er zu dem Schluss, dass eine Diversifizierung in Anleihen und auch in andere Anlagekategorien tatsächlich die beste Lösung ist.
Ökonom: Nein zu einem reinen Aktienportfolio
Die Vorsicht der Analyse des Economist könnte einen allgemeineren Wert haben. Stehen wir nach dem kolossalen Anstieg der Aktienkurse nach dem Ende der Pandemie – gestützt durch Wachstumsdaten der Realwirtschaft und leider auch der Inflationsrate – nicht kurz vor einem Wendepunkt? Oder steht zumindest das bevor, was professionelle Anleger eine „Korrektur“ nennen?
Zu viel Optimismus?
Die Analysten von Frame Asset Management stellen fest: „Es lässt sich beispielsweise nicht leugnen, dass die Veröffentlichung von Nachrichten zur aktuellen geopolitischen Lage praktisch ignoriert wird, während die Hinweise auf den Zustand des Konjunkturzyklus im Gegenteil immer positiv bewertet werden.“ Sinn». Diejenigen, die am Rentenmarkt arbeiten, sind viel nervöser hinsichtlich der künftigen Zinssituation, obwohl sie hinsichtlich des Kreditrisikos recht gelassen sind, was wie bei den Aktien signalisiert, dass wir uns in einer Phase befinden, die von „Risk On“ geprägt ist.
Die Bewertungen sind hoch
In Wirklichkeit besteht derzeit keine Besorgnis über die Stabilität der Aktienmärkte und die Möglichkeit ihres weiteren – langsameren – Wachstums. Die Daten, die einige große Investmenthäuser als die „besorgniserregendsten“ betrachten, sind die Bewertungen. Bei aktuellen Preisen ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis, das immer noch als einer der wichtigsten Parameter zur Beurteilung der Korrektheit von Aktienkursen gilt, sehr hoch und erreicht im Durchschnitt etwa das Zwanzigfache des S&P500-Index. In Europa ist sie etwas niedriger und in Japan höher.
Aber die Gewinne steigen zweistellig und die Zinsen werden sinken
Dennoch bleibt das Gewinnwachstum wichtig: Schätzungen zufolge werden die Unternehmensgewinne in den USA um 11 % und in der Eurozone um 5 bis 10 % steigen, trotz der Schwäche der deutschen Wirtschaft. Hinzu kommt der erwartete Zinsrückgang, der in den USA mittlerweile nach Einschätzung fast aller Analysten frühestens Mitte 2024 eintreten wird, in Europa vielleicht etwas früher. Aber selbst wenn die Zinsen später im Jahr zu sinken beginnen und weniger als noch vor einigen Monaten hätte vermutet werden können (insbesondere in den USA), prognostizieren Ökonomen drei Senkungen bis 2023, verglichen mit den zu Beginn des Jahres geschätzten 4-5 Senkungen ) Das Szenario geht jedoch von sinkenden Geldkosten aus. Und niedrigere Zinsen stellen seit jeher einen starken Stützfaktor für die Aktienmärkte dar, da sie einen höheren Konsum und höhere Gewinne für die Unternehmen bedeuten.
