Trotz fast ununterbrochener Verkäufe durch westliche Investoren in den Jahren 2023 und 2024 ist dieGold Es hat frühere Allzeithochs übertroffen und wird heute über 2.300 USD pro Unze gehandelt. Die Liquidationen im Westen wurden durch Käufe durch Zentralbanken, Investoren und östliche Familien überholt. China trieb diese Dynamik voran, aber es handelte sich nicht nur um ein chinesisches Phänomen: Auch im Nahen Osten und anderswo stieg die Nachfrage deutlich an.
In diesem Szenario sehen Sie unten die Einschätzung von Gold und Goldbeständen James LukeFondsmanager von Schroders.
Geopolitische und fiskalische Fragilitäten – Trends im Zusammenhang mit Demografie und Deglobalisierung, die die Zukunft der Märkte prägen – vereinen sich, um die weltweit wachsende Attraktivität von Gold voranzutreiben. Dies könnte einen der stärksten Bullenmärkte seit der Aufhebung des Goldstandards durch Präsident Nixon im Jahr 1971 auslösen.wodurch die Konvertibilität des Dollars in Gold beendet wurde.
Goldaktien werden immer noch zu Tiefstbewertungen gehandelt
Während die Goldpreise gestiegen sind, hinkten die Goldbestände hinterher. Trotz solider Fundamentaldaten, die durch den vom Osten angeführten Goldbullenmarkt angetrieben werden, liegen die Bewertungen aufgrund der schwachen Stimmung des Westens gegenüber Gold und der schlechten Betriebsergebnisse einiger führender Goldsektoren nahe am 40-Jahres-Tief. Was könnte eine Veränderung herbeiführen?
Der Ausdruck „Märkte bestimmen Meinungen“ könnte für Bergbauunternehmen in „Margen bestimmen Meinungen“ geändert werden. Da der Goldpreis seit Jahresbeginn durchschnittlich bei rund 2.200 US-Dollar pro Unze liegt und wir davon ausgehen, dass sich die Kosteninflation erheblich verlangsamen wird, erwarten wir im Laufe des Jahres eine starke Margenausweitung und Cashflow-Generierung. Wir glauben, dass ein starker Cashflow und finanzielle Disziplin schwer zu ignorieren sein werden und mit der Zeit beginnen werden, die Stimmung zu ändern.
Schließlich, Es ist keine Übertreibung zu sagen, dass der Goldabbau um 50 % steigen und immer noch günstig sein könnte. Mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von rund 300 Milliarden US-Dollar Der Goldaktiensektor wurde weitgehend ignoriert, aber wir glauben, dass sich das ändern wird. Wenn es jemals einen Zeitpunkt gab, Goldaktien in eine mehrjährige Edelmetallallokation einzubeziehen, dann ist dies unserer Meinung nach der richtige Zeitpunkt.
Die Stärke von Gold spiegelt den Wandel hin zu einer multipolareren Welt wider
Die Verhärtung geopolitischer Bruchlinien rund um die Rivalität zwischen den USA und China und die Sanktionen, die Russland nach dem Einmarsch in die Ukraine im Jahr 2022 auferlegt wurden führte zu Rekordkäufen von Gold durch die Zentralbanken als Währungsreserve. Die 300 Milliarden US-Dollar an eingefrorenen russischen Reserven machen deutlich, was eine „Militarisierung“ oder eine Hegemonie des Dollars bedeuten kann. Auch die umfangreichen Emissionen von US-Staatsanleihen zur Finanzierung des Defizits lassen Zweifel an der Tragfähigkeit der langfristigen Schulden aufkommen. Die Zentralbanken – insbesondere China, Singapur und Polen im Jahr 2023 – haben sie jedoch erwischt Rekordkäufe haben den Anteil der Goldreserven an den Gesamtreserven bisher von 12,9 % Ende 2021 auf 15,3 % Ende 2023 erhöht.
Langfristig gesehen spiegeln die Käufe der Zentralbanken die Entwicklung der globalen geopolitischen und monetären/fiskalischen Dynamik gut wider. Zwischen 1989 und 2007 verkauften westliche Zentralbanken so viel Gold wie möglich und begrenzten die Verkäufe nach 1999 mit den Goldgeschäften, um die Verkäufe geordnet zu halten. In dieser postsowjetischen Welt, mit dem Aufstieg liberaler Demokratien unter der Führung der Vereinigten Staaten, der beschleunigten Globalisierung und US-amerikanischen Schuldenparametern, die für die heutigen einzigartig sind, schien die „Entmonetarisierung“ von Gold als Währungsreserve völlig logisch.
Die Finanzkrise von 2008, die Einführung der quantitativen Lockerung und die zunehmenden geopolitischen Spannungen reichten aus, um den Verkäufen aus dem Westen ein Ende zu setzen und die Zentralbanken der Schwellenländer dazu zu bewegen, zwischen 2009 und 2021 stillschweigend mit durchschnittlich 400 Tonnen pro Tag in den Goldmarkt einzusteigen. mehr als 10 % des Jahresbedarfs), jedoch nicht seismisch.
Der Kauf von mehr als 1.000 Tonnen Gold (20 % der weltweiten Nachfrage) durch die Zentralbanken in den Jahren 2022 und 2023, ein Tempo, das bis ins erste Quartal 2024 anhielt, ist potenziell erdbebensicher. Es erscheint völlig plausibel dass die derzeitige Dynamik der Spannungen zwischen amtierender und aufstrebender Macht in Verbindung mit der fiskalischen Fragilität, die nicht nur in den Vereinigten Staaten, dem Land, das die Reservewährung ausgibt, sondern im gesamten fortgeschrittenen Wirtschaftsblock droht, eine nachhaltige Bewegung in Richtung „Gold“ auslösen könnte.
In einfachen Wortender Goldmarkt ist nicht groß genug, um eine so große Bewegung zu verkraften, ohne dass die Preise stark steigenvor allem, wenn mehr oder weniger zeitgleich auch andere Global Player versuchen, in diesen Markt einzusteigen.
Die Nachfrage chinesischer Investoren wächst, während der Glanz der Immobilien schwindet
Ein solcher Akteur sind chinesische Haushalte, die in den Jahren 2022 und 2023 Billionen von Dollar hinzugefügt haben, um bereits Rekordsparquoten zu erreichen. Das Ende des 30-jährigen Immobilien-Bullenmarktes war der Schlüssel zu einem enormen Wandel in der Einstellung gegenüber Gold. Wir bezweifeln, dass es sich hierbei um ein vorübergehendes Phänomen handelt.
Westliche Investoren, deren Verkäufe nicht ausreichten, um die Rekordgoldpreise zu stoppen, sind ein weiterer wichtiger Akteur, der in den kommenden Quartalen von Verkäufern zu Käufern wechseln könnte. Die Käufe und Verkäufe westlicher Investoren folgten verlässlich den geldpolitischen Entwicklungen. Eine konjunkturelle Entspannung scheint in diesem Jahr immer noch wahrscheinlich und eine fiskalisch dominierte Zukunft deutet darauf hin, dass ein Eingreifen der Federal Reserve erforderlich sein wird, um den Treasury-Markt zahlungsfähig/liquid zu halten. Gold wird weiterhin eine wichtige Absicherung gegen die fiskalische Glaubwürdigkeit von Zentralbanken und Staaten im Allgemeinen sein, die westliche Investoren nutzen werden.
