bearbeitet von Michele De MichelisInvestmentmanager von Frame-Asset-Management
Im Mai machte der amerikanische Aktienmarkt nicht den Eindruck, dass er kurz vor einer Korrektur stünde, und tatsächlich kehrte der Index auf seine Höchststände zurück.
Allerdings bin ich nach wie vor überrascht von der Aktienstärke, die dieses Jahr bisher gezeigt wurde, insbesondere wenn man bedenkt, dass die allgemein erwarteten Zinssenkungen nicht eingetreten sind.
Warum also fallen die Indizes trotz fehlender Unterstützung durch die Fed nicht?
Offenbar gehen die Betreiber immer noch davon aus, dass die Lage der amerikanischen Wirtschaft gut ist, die sich trotz der hohen Zinsen als mehr als widerstandsfähig erweist, auch angesichts der Gewinne des letzten Quartals. Eine Art „Goldlöckchen-Wirtschaft“, allerdings vor dem Hintergrund einer höheren Inflation. Offensichtlich denken nicht alle gleich, so dass es einige wichtige Manager gibt, die jedoch argumentieren, dass die Situation nicht so rosig sei und dass wir in den nächsten sechs Monaten eine Abkühlung der wichtigsten Wirtschaftsindikatoren erleben werden.
Zur Untermauerung dieser These können wir bestätigen, dass viele Manager börsennotierter Unternehmen in den jüngsten Telefonkonferenzen in dem Versuch, ihre Gewinnmargen aufrechtzuerhalten, mit Kostensenkungen in der nahen Zukunft gerechnet haben, die sich unweigerlich auf dem Arbeitsmarkt niederschlagen werden. Daher dürfte sich dies negativ auf die Stärke der amerikanischen Verbraucher auswirken, die den Zyklus so maßgeblich unterstützt hat, mit der Folge, dass der positive Kreislauf (starker Arbeitsmarkt/hoher Konsum/hohe Gewinne), der dem Marktkapital Flügel verliehen hat, unterbrochen wird .
Auch wenn sich erste Anzeichen abzeichnen, wird jede schlechte Nachricht positiv interpretiert, da wir bei den Zinssenkungen der Fed sofort an eine Annäherung denken.
Warren Buffet hat kürzlich die Liquidität seiner Holdinggesellschaft auf ein Allzeithoch gebracht, gerade zu einer Zeit, in der die durchschnittliche Liquidität amerikanischer Manager auf ihrem niedrigsten Stand ist. Diese Tatsache tritt in der Regel historisch vor Korrekturen auf.
Wenn wir uns am Vorabend einer Abwärtsphase befinden, habe ich ehrlich gesagt keine Ahnung, so sehr, dass ich weiterhin eine agnostische Haltung gegenüber den Aktienkursen habe und mich darauf beschränke, ihre Stärke zu beobachten, ohne zu vergessen, etwaige Schutzmaßnahmen zu nutzen sind nicht zu teuer.
Ich stelle jedoch fest, dass selbst der S&P 500-Index nervös wird, wenn die amerikanischen 10-Jahres-Zinsen 4,6 % überschreiten, und das bestätigt mir, dass das eigentliche Risiko nach wie vor die Inflation ist.
Und da wir über Inflation sprechen, können wir nicht umhin, einen Blick auf die Rohstoffe zu werfen, die in mehreren Sektoren stark gestiegen sind und das dritte Rad sein könnten, um die Dekorrelation zwischen Aktien und Anleihen zu durchbrechen. Wir werden sehen, ob Warren Buffett auch dieses Mal recht hatte.
