Der Preis mit welchem Tinextaein an der Euronext STAR Mailand notiertes Unternehmen, das in den Bereichen Digital Trust, Cybersicherheit sowie Innovation & Marketing tätig ist, hat beschlossen, das auszuübenCall-Option auf 40 % des Kapitals Von Verteidigungstechnikeine an der Euronext Growth in Mailand notierte Gruppe, die im Bereich Cybersicherheit und Datenintelligenz tätig ist, verfügt nicht erstaunt Nur der Markt (die Defence Tech-Aktie verlor am Freitag 14 %), sondern auch die Analysten.
Der Ausübungspreis des Calls wurde tatsächlich auf festgesetzt 2,44 Euro pro Aktiewas 24,9 Millionen Euro für den Anteil von 40,09 % entspricht, mit einem 38 % Rabatt im Vergleich zum Schlusskurs vom 20. Juni. Darüber hinaus darf nicht vergessen werden, dass der Preis für die ersten 20 % von Defence Tech, die Tinexta im April 2023 erwarb, 4,9 Euro pro Aktie betrug.
Die Analysten von Eigenkapital Sie weisen darauf hin, dass der Ausübungspreis des Calls unter Verwendung eines 2023 Adj.-EBITDA für ein Vielfaches von 12, zusätzlich zum Pro-Quoten-NFP, berechnet wurde. Das verwendete Adj. EBITDA für 2023 beträgt 5,6 Millionen Euro und liegt damit deutlich unter den 9 Millionen Euro, die Defence Tech in seiner Bilanz für das Geschäftsjahr 2023 angegeben hat. Die Differenz ist auf eine Vereinbarung mit den Vertriebspartnern zurückzuführen, „Extra-Capex“ aus der Berechnung des bereinigten EBITDA auszuschließen. „Unserer Meinung nach ist das Die Berechnung dieser Elemente ist unklar, auch wenn man bedenkt, dass es zuvor keine Mitteilung gab das schlug eine Methode zur Berechnung des adj. EBITDA vor. Anders als im Jahresabschluss von Defense Tech veröffentlicht“, lesen wir in einer Notiz. Ebenso wurde der zur Berechnung des Preises verwendete NFP mit -4,9 Millionen Euro berechnet, schlechter als +0,1 Millionen Euro PFN, der im Finanzbericht von Defense Tech für das Geschäftsjahr 23 veröffentlicht wurde.
„Der von Tinexta angegebene Call-Preis für den Erwerb der Kontrolle über Defence Tech liegt erheblich von dem Preis entfernt, der anhand des von Defence Tech gemeldeten bereinigten EBITDA und NFP berechnet wurde (4,2 € pro Stück) und von unserem Zielpreis (4,9 € pro Stück). Die in der Ausschreibung vereinbarten Anpassungen waren dem Markt nicht bekannt. Wir hoffen auf eine schnelle Information über den Preis des Übernahmeangebots Es ist wichtig, dass der Preis des Übernahmeangebots den Grundwert berücksichtigt des Unternehmens”, kommentiert Equita.
Kepler Cheuvreux weist darauf hin, dass der EV von Defence Tech von Tinexta auf rund 67 Millionen Euro geschätzt wird, während er nach zertifizierten Daten bei 12x EV/bereinigtem EBITDA 108 Millionen Euro betragen hätte. Bei einem EV von 67 Millionen Euro wäre es das 7,5-fache des geprüften bereinigten EBITDA von 2023. Daraus ergibt sich, dass die implizite Gesamtgegenleistung für die Beteiligung nach Tinexta-Preisen 25 Millionen Euro beträgt, während sie nach geprüften Daten bei 43 Millionen gelegen hätte Euro. Dies impliziert einen Preis von 2,44 Euro je Aktie gegenüber 4,23 Euro pro Aktie.
Berücksichtigt man jedoch die 20-prozentige Übernahme im letzten Jahr (117 Millionen Euro EV bei 16-fachem EBITDA im Jahr 2022 bei 4,9 Euro pro Aktie), ist diegemischter Unternehmenswert von 100 % entspricht dem 9,9-fachen des EV/EBITDA, stellt Kepler Cheuvreux fest. Demnach stimmt dieser Wert insgesamt mit dem EV/EBITDA für 2023 überein, das er bei Cybersicherheitsakteuren sieht.
(Foto: Carrie Allen www.carrieallen.com auf Unsplash)
